Хедж-фонди та інші інвестори завантажили акції Fannie та Freddie перед обранням Трампа, роблячи ставку на «підсумок і реліз». Вони припускали, що Трамп, будучи про-бізнесом, покінчить із опікунством і «приватизує» GSE. Це не лише створить враження меншої участі уряду, а й дозволить Трампу винагородити основних акціонерів GSE, які вклали великі кошти в його кампанію. Але вони ігнорували справжню проблему: ви не можете звільнити GSE, не оголосивши, чи гарантований їхній борг урядом США. Визнайте цю гарантію — і платники податків беруть на себе багатотрильйонний зобов'язок. Заперечуйте — і іпотечний ринок обвалиться. Неможливо повернутися до «неявної» гарантії, яку раніше мали GSE. Якщо уряд стверджує, що існує неявна гарантія, тоді гарантія перестає бути неявною і стає явною за визначенням. Ось чому «підсумок і реліз» ніколи не були можливими. Політика та економіка роблять це неможливим для реалізації. Тепер нове «рішення» @BillAckman — це просто порятунок під реформу. Пробачте старші преференції Казначейства, відновіть дивіденди звичайним і пріоритетним акціонерам, а також тримайте GSE у постійному контролі, щоб платники податків все одно поглинали всі збитки. Але з приватними прибутками та GSE під опікою з явною державною гарантією, моральний ризик значно більший, ніж був до GFC. Акціонери отримують прибуток, платники податків — ще більше негативу. Крім того, цей план погіршить кризу доступності житла, яку створив уряд. Fannie та Freddie штучно знижують іпотечні ставки та завищують ціни на житло. Справжня доступність вимагає скорочення GSE, дозволити іпотечним ставкам відображати реальний ризик, відновити реальні початкові внески та дозволити цінам на житло пасти до рівня, який люди можуть собі дозволити. Але таке чесне рішення приносить короткостроковий біль для нинішніх власників житла, кредиторів і платників податків, змушених нести на себе збитки за непростроченими іпотечними кредитами. Політики цього не хочуть, тому тримаються за зламаний статус-кво. Між статус-кво та планом порятунку Акмана статус-кво є меншим із двох зол, але жодне з них не вирішує справжню проблему. Я обговорюватиму це і відповідатиму на запитання на сьогоднішньому Космосі, який починається о 9:00 за східним часом.