Ekonomi iyi görünüyor, ta ki büyük şirketlerin patladığını fark edene kadar, küçük işletmeler zaten bir durgunlukta olduğunu fark edene kadar. Tamamen farklı iki Amerika zıt yönlerde hareket ediyor. 🧵Son özetimizin özeti @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Kara Cuma yüzeyde güçlü görünüyordu — yıllık satış artışı %9,1 — ancak tüketiciler %4,1 daha az ürün satın aldı. ➤ Gelir arttı çünkü fiyatlar yükseldi, talep arttı ➤ Tüketiciler BNPL'ye yaslanıyor (Klarna hacmi +%45) ➤ Kazançlar harika görünüyor ama gerçek satın alma gücü sürekli azalıyor "Dayanıklılık" yanılsaması pahalıya dönüyor.

Beş yıl üst üste hedefin üzerinde enflasyon, ekonomiyi nasıl yorumladığımızı değiştiriyor. ➤ Nominal metrikler artık gerçek hikayeyi anlatmıyor ➤ Şirket gelirleri artsa bile hanehalkları kendilerini daha yoksul hissediyor ➤ Tüketiciler, yaşam tarzlarını ayakta tutmak için kısa vadeli krediyle çalışır K şeklinde bir ekonomi, K şeklinde başa çıkma mekanizmaları oluşturur.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Mali arka plan da nominal bir durgunluğu neredeyse imkansız kılıyor. ➤ Devlet açıkları GSYİH'nın %5–6'sı olarak kalıyor ➤ Bu tek başına toplam talebi destekliyor ➤ Ancak gerçek aktivite altında durgunlaşabilir İşte böyle bir "durgunluk gibi görünmeyen bir durgunluk" elde edilir.

İstihdam verileri gerçek çatlağı ortaya koyuyor: ➤ Son 7 ADP baskısından 6'sı küçük işletme istihdam artışını olumsuz gösteriyor ➤ Bu, herhangi bir normal tarihsel standarda göre resesyondur ➤ Bu arada, kamu piyasalarına bağlı büyük şirket şirketleri işe alıma devam ediyor Pasif akışlar kazananlar ve kaybedenler yaratır — ve küçük işletmeler kaybediyor.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Verimler ve işler tamamen farklı hikayeler anlatıyor. ➤ 30 yıllık verimler doğrudan yükseliyor ➤ Küçük işletmelerde iş yaratılması çöküyor ➤ İkisi arasındaki alışılmış korelasyon bozuldu Bu ayrışma, "merkez bankacılığının nihai amacı" olarak adlandırılabilir.

Bu ayrışma, 2026 için siyasi bir ikilem de yaratıyor. ➤ Zayıf küçük işletme işçi verileri = kötü ara sınav matematiği ➤ Geliştirmek, ekonomiyi daha hızlı çalıştırmak demektir ➤ Daha hızlı çalıştırmak enflasyonu ve getirileri yeniden alevlendirme riski taşıyor Cumhuriyetçiler için yumuşak bir iniş ve başarılı ara seçimler düzenlemek giderek çok sıkı bir iş gibi görünüyor.

Bu arada, bu rejimin yıkılmasının katalizörü talep değil, yapay zeka sermaye matematiği olabilir. ➤ Büyük ön harcamalar ➤ Yıllar sonra amortisman/amortisman başlar ➤ Bilançolar sonunda faturayı ödeyecek Hâlâ "hesaplamaya para atmak" aşamasının başındayız. Geri ödeme aşaması henüz başlamadı.

Tüm bunların ışığında, tartışılan her senaryoya uyan en temiz işlerden biri olan enerji ve metaller. ➤ Borç sürdürülebilirlik riskine karşı koruma ➤ Gerçek faiz oranları düşerse fayda ➤ Yapışkan enflasyona karşı koruma ➤ Yapısal tedarik darboğazlarıyla destekleniyor Bazı meslekler sadece belirli rejimlerde çalışır — bu meslek çoğu rejimde işe yarar.

Trump'ın Kevin Hassett'i Fed Başkanı olarak atanması da yeni soruları gündeme getiriyor: ➤ Hızlı kesintiler için gerçekten yeterli FOMC oyu toplayabilir mi? ➤ İç direniş politika çıkmazına yol açar mı? ➤ Powell yönetim kurulu koltuğundan istifa etmeyi reddederse ne olur? Faiz indirimlerinin politik ekonomisi, makro ekonomiden daha önemli olabilir.

Önemli Noktalar: ➤ Küçük işletmeler tam bir durgunlukta ➤ Büyük cap ve yapay zeka CapEx, altındaki zayıflığı gizler ➤ Mali açıklar nominal bir düşüşü önler ➤ Piyasa yapısı her bozulmayı artırır ➤ Emtialar + metaller en temiz çoklu rejimli ticaret olabilir ➤ Trump'ın yeni Fed başkanı yepyeni bir savaşın sadece başlangıcıdır

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Aşağıda tam bölümü ve daha fazlasını izleyin! ↓ ➤ YouTube 🎥 : ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: