Yani son BTC fiyat hareketi dijital altın anlatısını neredeyse tamamen öldürdü (analog altını düşük tutamazsınız) ve açıkça değer saklayan/güvenli bir varlık değil (Blackrock/Fink önerisi) Performans, hisse senedi düşüşü ve düşük sharpe oranı, yakın zamanda büyük para portföylerine (emeklilik/bağlılık/özel servet kanalları) girmeyeceğini neredeyse garanti eder İnsanlar bu son noktada benimle tartışıyor (ama bu bir aşağılama takastır!); Bu büyük kuruluşlar portföylerine oldukça mekanik olarak tahsis ediyor; Perakende tüccarlar gibi rastgele makro çağrılara dayalı varlıklar eklemiyorlar. Sadece Harvard endownment'in biraz IBIT'i olması nedeniyle, BTC yaygın bir bağış sahipliği (veya olacak) anlamına gelmez DAT'lar akışlar için en büyük arka rüzgardı ve bu elbette (en azından şu anki halde) bitti ETF akışları büyük ölçüde perakendeydi ve bu, kurtuluş günü sonrası hızla çözülen büyük yüksek beta dönüşüyle bağlantılı BTC artık Trump varlığı olarak görülüyor; ama şimdi ara seçimlerle Temsilciler Meclisi'nde Demokratların iktidarda olması olabilir, bu da kripto deregülasyonlarının alınmasını yavaşlatacak Ayrıca, BTC'nin Trump varlığına dönüşmesi, iki ana kampanya alanında çekirdek MAGA desteğini kaybettiğinden beri anketleri düştüğü için pek iyi değil 1) harcamalar: açıkta görünen şahinden, pervasız Demokrat gibi harcamacıya dönüş (Musk/DOGE ile olan anlaşmazlık, temel israf/maliyetleri azaltamıyor, BBB'den büyük açıklar ve 2 bin dolarlık teşvik vaadi ortaya çıktı) 2) derin devlet reformcusu: Epstein dosyalarının ele alınması konusunda çekirdek tabanı yabancılaştırmak Trump, büyük kripto bağışçılarına karşı kampanya yükümlülüklerini SBR'yi belirli yasalara dahil ederek yerine getirdi; Ama gerçekçi olmak gerekirse, muhtemelen burada bitiyor çünkü onu gerçekten edinmenin çok fazla gerçekçi "bütçe tarafsız" yolu yok Clarity Act ve benzeri projeler gelecek; ancak hükümetin sadece stablecoinlerle ilgilendiği açık; çünkü bunlar dolar dolaşımı genişletme planlarında (yeni Eurodollar sistemi) gerçekten faydalı oluyor; Trump'ın baskısı olmadan hükümetin BTC'yi desteklemek için gerçek bir teşviki yoktur (ve muhtemelen Cumhuriyetçi ve/veya yasama organları Demokratların kontrolüne geçerse bu teşvikler geri alınır) Belki BTC'ye fayda sağlayan bazı mekanik likidite sorunları (hükümet kapanması sonrası TGA boşalması, tarife hafifletilmesi, QT'nin sona ermesi - oldukça marjinal olsa da, vb.) Ama asıl soru gerçekçi olarak şu ki, BTC için bir sonraki makro ve siyasi rüzgarlar nereden geliyor?