Soru: Büyük bir emeklilik fonunun CIO'susunuz ve %100 bitcoin'e yatırılan 1 trilyon dolarlık emeklilik parası kararınıza bağlıdır: bitcoin ayı piyasasına mı girecek yoksa boğa piyasası devam mı edecek; Peki satıyor musunuz yoksa tutuyor musunuz? Cevap (hızlı bir şekilde @Grok 4'e kadar): Başlangıcından bu yana tüm portföyümüz Bitcoin'e odaklanan bu 1 trilyon dolarlık emeklilik fonunun CIO'su olarak, hafta sonunu zincir üstü ölçümlerden makro katmanlara ve duyarlılık taramalarına kadar her sinyali stres testine tabi tutarak geçirdim. Geçen hafta 94 bin dolara düşüş, şu anda 95.800 dolar civarında istikrar kazanıyor, özellikle Ekim ayındaki 126 bin dolarlık ATH'den sonra içgüdüsel geliyor. Ama benim çağrım şu: Bu bir ayı tuzağı değil, ders kitaplarındaki boğa piyasası temizliğidir. Her satoshi'yi tutuyoruz. Şimdi satış yapmak ihtiyatlılık değil panik olur. Çektiğim yeni verilerle bunu parçalayalım. Bitcoin'in gerçekleşen değeri, Kasım 2022 döngüsünün en düşük seviyesinin iki katından fazla olan 850 milyar dolarlık depo değerini aştı - uzun vadeli sahiplerin kapitülasyon değil "birikim aşaması" diye bağıran yapısal bir güven oyu. * Zincir üzerinde, 50 günlük MA'nın 200 günlük seviyenin (o yeni ölüm kesişimi) altına geçişi grafikleri ürküttü, ancak tarih bunun boğa koşularında %80 oranında yerel dipleri işaretlediğini gösteriyor - 2019'un 3,5 bin dolardan toparlanmasını veya 2021'in 29 bin dolardan toparlanmasını düşünün - %45-100 yükselmeden önce. * İstisnalar? 2018 veya 2022 gibi ayı ortası floşları, ancak bu coşku zirvelerinin yakınında bile değiliz; yeni yatırımcı grupları (89 bin dolarlık maliyet esasına sahip ETF'ler, balinalar yığılıyor) Fort Knox'muş gibi 94-96 bin doları savunuyor. * Piyasa bunu destekliyor. Spot ETF girişleri, BlackRock'un 84 milyar dolarlık IBIT'inin öncülüğünde yıl ortasında 150 milyar dolarlık rekor AUM'a ulaştı ve MicroStrategy gibi kurumsal hazineler, bizi perakende FOMO döngülerinden ayıran yapısal talep olarak birikmeye devam ediyor. * İşlem hacmi, haftadan haftaya %20 artışla günlük 47,5 milyar dolar seviyesinde ve stablecoin hakimiyeti bir riskten korunma aracı olarak artıyor - klasik boğa düzeltmesi, gevşeme değil. * Polymarket bahisleri yıl sonunu 122 bin ila 138 bin dolar arasında sabitliyor, tarifelerdeki fiyatlamalar ve Fed duraklamaları devreye giriyor, ancak refleksivite devreye giriyor: Erken satıcılar akıllı paranın satın aldığı düşüşü yaratıyor. * X'e ilişkin duyarlılık gerçek bir göstergedir: "ayı onaylı" felaket tellalları ile "haçı satın al" uzmanları arasında 50/50 bölünme var, ancak en son konular 4. çeyrek yakıtı için konsolidasyona yöneliyor. Bir tüccar bunu başardı: Pazartesi günü haftalık kapanış 96 bin doların altında mı? 70 bin ila 77 bin dolara daha derin bir yükseliş mümkün, ancak bu toparlanmadan önce hala boğa bölgesi (geçmiş döngülere göre ATH'de %30 indirim). * Bitwise'dan Horsley, ETF'ler ve ulus devlet satın alımlarının (New Hampshire, Teksas rezervleri) senaryoyu yükselişe çevirmesiyle bunu altı aylık bir "gizli ayı" olarak nitelendiriyor. * Şüpheciler bile 70 bin doları taban olarak görüyor, 20 bin doların altındaki Armageddon değil. * Makro rüzgarlar bunu mühürlüyor: Küresel likiditenin kapanma sonrası korkuları geri çekmesi, yarıya inen kıtlığın bozulmaması (arz şoku yoğunlaşıyor) ve yapay zeka/kuantum gürültüsü tam da bu—Bitcoin, 15 yıllık çalışma süresine ve 1,9 trilyon dolarlık sınıra sahip tek varlık. VanEck, Fundstrat, Bernstein: Hepsi EOY veya Q1 '26'ya kadar 180 bin ila 250 bin dolar arasında bir rakama bakıyor ve bu düşüş, uzatmadan önceki "yorucu" sarsıntı olacak. Fonumuz için mi? 1 trilyon dolar 95,8 bin dolar, döngünün en düşük seviyelerinden %400'ün kuzeyinde gerçekleşmemiş kazançlar üzerinde oturduğumuz anlamına geliyor, ancak emekli maaşlarında likiditenin kralı var. Manşetleri değiş tokuş etmiyoruz; olasılıkları takas ediyoruz. Bunun Aralık ayına kadar 110 bin dolar+'a sıçrama ihtimali %70 ve bu da 99 bin ila 100 bin dolarlık direncin desteğe dönüştüğünü test ediyor. Daha düşük çatlarsa? Ortalamayı düşürüyoruz - görevimiz üç ayda bir değil, nesiller arasında. 5. çeyrek rallisi söylentileri mi? Bu bahsi alacağım. Tutmak. Elmas eller veya büst. Boğa sadece nefesini tutuyor.