Hedgefonder och andra investerare satsade på Fannie och Freddie-aktier före Trumps val, med satsning på "sammanfattning och publicering." De antog att Trump, som är företagsvänlig, skulle avsluta förvaltarskapet och "privatisera" GSE:erna. Det skulle inte bara skapa intrycket av mindre statlig inblandning, utan också låta Trump belöna stora GSE-aktieägare som satsat stora pengar på hans kampanj. Men de ignorerade det verkliga problemet: man kan inte släppa GSE:erna utan att deklarera om deras skuld är garanterad av den amerikanska regeringen. Acceptera garantin, och skattebetalarna tar på sig en skuld på flera biljoner dollar. Neka det, och bolånemarknaden kollapsar. Det finns inget sätt att gå tillbaka till den "implicita" garantin som GSE:erna hade tidigare. Om regeringen säger att det finns en implicit garanti, upphör garantin att vara implicit och blir explicit per definition. Det är därför "sammanfattning och släpp" aldrig var möjligt. Politiken och ekonomin gör det omöjligt att genomföra. Nu är @BillAckman nya "lösning" bara en räddningsaktion förklädd till reform. Förlåt Treasury:s senior preferred red, återställ utdelningar till stam- och preferensaktieägare, och behåll GSE:erna i permanent förmyndarskap så att skattebetalarna fortfarande tar alla förluster. Men med privata vinster och GSE:erna fortfarande i förmyndarskap med en uttrycklig statlig garanti, är den moraliska risken mycket större än före finanskrisen. Aktieägarna får fördelen, skattebetalarna får ännu mer nackdel. Dessutom kommer denna plan också att förvärra den bostadsprisvärdhetskris som regeringen skapat. Fannie och Freddie trycker konstlat ner bolåneräntorna och höjer bostadspriserna. Verklig överkomlighet kräver att GSE:erna avvecklas, att bolåneräntorna speglar verklig risk, att reella kontantinsatser återställs och att bostadspriserna sjunker till nivåer som folk faktiskt har råd med. Men den ärliga lösningen medför kortsiktiga problem för nuvarande husägare, långivare och skattebetalare som tvingas ta förluster på uteblivna bolån under vattnet. Politiker vill inte ha det, så de håller fast vid en trasig status quo. Mellan status quo och Ackmans räddningsplan är status quo det mindre onda, men ingen av dem löser det verkliga problemet. Jag kommer att diskutera detta och svara på frågor i dagens Space som börjar kl. 9 på morgonen Eastern.