Активы-кокрочики. Будущее неопределенно, но рынок уже находится в зоне, где дисциплинированные покупатели должны начать действовать. Это территория покупок в медвежьем рынке, и структура работы здесь принципиально отличается от структуры, которую вы используете в бычьем рынке. В бычьем рынке качество выбора определяет доходность. Дисперсия увеличивается, выбросы доминируют в производительности, и вам нужно определить активы, которые превосходят все остальные. Вся задача сводится к поиску победителей. Медвежий рынок инвертирует проблему. Цены сжимаются по всем направлениям, корреляции растут, и базовая вероятность прибыли увеличивается. В этой среде большинство активов восстановится, когда условия улучшатся. Примерно 70% того, что вы покупаете, в конечном итоге принесет прибыль исключительно за счет ротации циклов. Это означает, что ключевой переменной становится набор позиций, которые вы отфильтровываете. Ваша производительность улучшается за счет исключения. Ограничивающим фактором становятся 30%, которые не восстанавливаются, либо потому что они исчезают, разлагаются или теряют актуальность. Это те позиции, которые создают постоянные убытки, и постоянные убытки оказывают большее влияние на доходность циклов, чем любое предельное увеличение от выбора outperformer. Это приводит к простому оперативному правилу: накопление в медвежьем рынке — это упражнение по фильтрации, а не по открытию. Цель — устранить хрупкость. Точность не нужна. Вероятность выживания — это метрика. Это также проясняет, почему повторное обращение к высокоэффективным активам с предыдущего бычьего рынка является распространенной ошибкой. Их предыдущая доходность не увеличивает их шансы на выживание. Многие из них попадают в 30% ведро. Тем временем активы с непрерывностью, ликвидностью, использованием и легитимными командами, как правило, попадают в 70% ведро, даже если они выглядят невыразительно по текущим ценам. (т.е. Монета, такая как FARTCOIN, может выглядеть крайне дешево, но ее вероятность попасть в 30% ведро неудач высока. Монета, такая как HYPE, поддерживаемая фундаментальными показателями и непрерывностью, имеет более сильные шансы оказаться в 70%, которые выживают.) ...