Хедж-фонды и другие инвесторы накапливали акции Fannie и Freddie перед выборами Трампа, делая ставку на "реконструкцию и освобождение". Они предполагали, что Трамп, будучи про-бизнесом, положит конец консервативному управлению и "приватизирует" GSE. Это не только создало бы видимость меньшего участия государства, но и позволило бы Трампу вознаградить крупных акционеров GSE, которые вложили большие деньги в его кампанию. Но они игнорировали реальную проблему: нельзя освободить GSE, не объявив, гарантирован ли их долг правительством США. Признайте гарантию, и налогоплательщики возьмут на себя многотриллионную ответственность. Отрицайте это, и рынок ипотеки рухнет. Невозможно вернуться к "неявной" гарантии, которую GSE имели в прошлом. Если правительство говорит, что существует неявная гарантия, то эта гарантия перестает быть неявной и становится явной по определению. Вот почему "реконструкция и освобождение" никогда не были возможны. Политика и экономика делают это невозможным для выполнения. Теперь новая "решение" @BillAckman — это просто спасение, замаскированное под реформу. Прощение старших привилегированных облигаций Казначейства, восстановление дивидендов для обычных и привилегированных акционеров и удержание GSE в постоянном консервативном управлении, чтобы налогоплательщики все еще поглощали все убытки. Но с частными прибылями и GSE все еще в консервативном управлении с явной государственной гарантией, моральный риск гораздо больше, чем он был до GFC. Акционеры получают выгоду, налогоплательщики получают еще больше убытков. Кроме того, этот план также усугубит кризис доступности жилья, который создало правительство. Fannie и Freddie искусственно подавляют ипотечные ставки и раздувают цены на жилье. Реальная доступность требует сокращения GSE, позволяя ипотечным ставкам отражать реальный риск, восстанавливая реальные первоначальные взносы и позволяя ценам на жилье упасть до уровней, которые люди действительно могут себе позволить. Но это честное решение связано с краткосрочными потерями для текущих домовладельцев, кредиторов и налогоплательщиков, вынужденных поглощать убытки по невыплаченным ипотечным кредитам. Политики этого не хотят, поэтому они цепляются за сломанный статус-кво. Между статус-кво и планом спасения Акмана статус-кво является меньшим из двух зол, но ни одно из них не решает реальную проблему. Я буду обсуждать это и отвечать на вопросы на сегодняшнем Space, который начинается в 9 утра по восточному времени.