Mic mini eseu despre filozofia mea de investiții și de ce am cumpărat înapoi o grămadă de $CGEO astăzi: Fie că este vorba de bănci sau asigurări sau de orice investiție de valoare, caut trei lucruri - Unde acțiunile se tranzacționează în raport cu valoarea contabilă / valoarea contabilă tangibilă - Calitatea câștigurilor / Alinierea - Ce face compania pentru a închide reducerea la valoarea justă Există o mulțime de nume care se tranzacționează sub valoarea contabilă. Cred că valoarea contabilă tangibilă este foarte aplicabilă denumirilor financiare în raport cu alte sectoare, deoarece "valoarea" în cauză poate fi evaluată cu ușurință. Spre deosebire de o fabrică sau un inventar care s-ar vinde probabil cu mult mai puțin decât este în registre, dacă o bancă are o calitate bună a creditului sau un asigurător are un portofoliu de investiții bine condus, puteți avea o certitudine rezonabilă că "valoarea" există într-adevăr și nu este doar un număr cu incertitudine semnificativă. Următorul lucru este calitatea câștigurilor și alinierea. Câștigurile sunt diversificate? Este o afacere care poate continua să crească constant (știți deja despre ce asigurător vorbesc). Echipa de management deține mult în raport cu salariul lor (IGI deține 350 de milioane de dolari pe un salariu de 6 milioane de dolari ar trebui să fie standardul de aur). În cele din urmă, dacă compania se tranzacționează cu o reducere semnificativă față de valoarea contabilă tangibilă sau intrinsecă, CE FACE COMPANIA PENTRU A REZOLVA PROBLEMA. Un exemplu grozav de ce să nu faci (amuzant pentru că dețin oricum - acesta este un joc de cuvinte dublu) este Onity Group $ONIT. Se tranzacționează la 29 de dolari, cu o valoare contabilă tangibilă în creștere în anii '70, echipa de conducere ia un salariu masiv și se concentrează pe reducerea în continuare a gradului de îndatorare și probabil vânzarea companiei în următorul deceniu (ghicind $GHLD sau $RITM), în loc să închidă reducerea masivă. Capcana valorii totale. Acum, să trecem la $CGEO. Valoarea activului net de 27,14 GBP, tranzacționată la doar 13,60 GBP, o reducere de 50% față de portofoliul tangibil. Au participații mari în farmacii, asigurători, utilități și școli georgiene, dar aproape 40% din VAN este Lion Finance Group (Bank of Georgia) pe care îl dețin și este listat. Deci VAN nu este în întregime un număr inventat, deoarece 40% din el poate fi evaluat zilnic. Acum trecem la calitatea câștigurilor. Fluxul de numerar, veniturile și veniturile continuă să crească constant pe companiile din portofoliu, iar BGEO însuși are un venit net uriaș și plătește un dividend considerabil, așa că aceasta nu este o situație cu venituri "fantomă" sau PIK, ci numerar puternic care continuă să se îmbunătățească. În ceea ce privește alinierea, persoanele din interior dețin aproximativ 10% din afacere, 52 de milioane de lire sterline, deși compensația din interior este mare în jur de 11 milioane. Cea mai mare parte a celor 11 milioane este o compensație bazată pe acțiuni și, deși această cifră este mare, cred că cele 52 de milioane în proprietate sunt suficiente pentru a le alinia bine. În cele din urmă, alocarea capitalului. Una este să tranzacționați cu reducere pentru a rezerva, alta este să faceți ceva în privința asta. CGEO a fost criticată răscumpărarea în 2024, reducând numărul de acțiuni de la 40,7 milioane la 37,6 milioane. De atunci, au adăugat un program suplimentar de 25 de milioane de dolari la programul existent de 25 de milioane de dolari și răscumpără în prezent aproximativ 20.000 de acțiuni (0,05% din companie) pe zi. Răscumpărările de acțiuni sunt foarte importante pentru câștiguri (5x P/E) și portofoliu tangibil (0,5x valoarea contabilă tangibilă) și, având în vedere că răscumpărările reprezintă aproximativ 20% din volumul zilnic, într-adevăr merg cât de repede pot. Desigur, există o mulțime de riscuri geopolitice (tancurile ar putea intra - deși noul prim-ministru georgian este aproape de Rusia, așa că cred că este mai puțin probabil să se întâmple), precum și riscuri financiare (prăbușirea lumii), dar aveți un nume care se tranzacționează la 5x câștiguri și jumătate de portofoliu, cu un potențial puternic de creștere răscumpărând o grămadă de acțiuni. În esență, primești $BGEO și apoi un portofoliu de investiții de asigurători, utilități și centre educaționale gratuite aici....