O crescimento da manchete está a ser sustentado pelos gastos em AI e pelos ricos, e as previsões de longo prazo são inúteis. 🧵Resumo da nossa última entrevista com @AahanPrometheus

Previsões macro de grande escala parecem úteis… mas são na sua maioria inúteis para negociar. Os mercados não pagam por estar "certo em um ano." Eles pagam por gerenciar risco entre agora e então. Se o seu horizonte de previsão é longo e o seu horizonte de P&L é curto, você está lutando contra a matemática com vibrações.

@AahanPrometheus A economia dos EUA parece forte à superfície, mas a composição é importante. O crescimento é cada vez mais impulsionado por: • consumidores ricos • gastos de capital em IA Os dados agregados dizem "bem." Por trás das cortinas dizem "estreito e frágil."

@AahanPrometheus A taxa de poupança é um canário inútil. Os gastos estão a ser financiados a partir dos balanços: • vendas de ativos • alavancagem • pilhas de dinheiro • ganhos de capital O consumo hoje vem da riqueza, não dos salários.

@AahanPrometheus O crescimento real está a desacelerar. O crescimento nominal continua forte. Se o crescimento nominal > crescimento dos salários → os lucros expandem-se. É por isso que as ações continuam a desafiar o pessimismo macroeconómico. A inflação não mata as ações. A queda da renda nominal sim.

@AahanPrometheus Para os títulos, apenas duas coisas importam: • Inflação • Desemprego Neste momento: Inflação ≠ alvo O mercado de trabalho está a enfraquecer Portanto, o Fed hesita. Os mercados reavaliam constantemente. Quando os mandatos colidem, tudo o que se obtém é um efeito de chicote.

O investimento é o motor de lucro mais poderoso. O CapEx em IA aumenta os lucros porque: • a receita aparece imediatamente • os custos são adiados através da depreciação Investimento hoje = lucros agora Custos depois = sangria semelhante à inflação Não lute contra o ciclo de CapEx, mas não finja que é permanente também.

@AahanPrometheus Nenhuma economia funciona apenas com investimento. Eventualmente: CapEx → dívida Dívida → restrição Restrição → desaceleração Centros de dados e servidores não compram frigoríficos. Em algum momento, o investimento deve se transformar em consumo — ou o crescimento para.

@AahanPrometheus O gasto do governo não é a história. Os pagamentos líquidos de juros são. Após a COVID: Os títulos do Tesouro foram para os balanços privados. Taxas mais altas agora aumentam a renda privada em vez de esmagá-la. O endurecimento da política não tem o mesmo impacto porque o mecanismo de transmissão está quebrado.

@AahanPrometheus Liquidez ≠ um gráfico. O sinal de hoje está em: • mercados de recompra • spreads de financiamento • volatilidade • estrutura a prazo • comportamento dos dealers Os balanços ficam para trás e os mercados lideram. Observe os sintomas dos sinais líderes se quiser realmente negociar liquidez.

@AahanPrometheus Se soubesses o PIB do próximo ano, provavelmente ainda terias um desempenho inferior. Se soubesses a liquidez do próximo ano, o mesmo resultado. Se soubesses o preço de mercado do próximo ano... ainda assim terias um desempenho inferior. Porque a vantagem não é a previsão. É: • dimensionamento • volatilidade • timing • sobrevivência

@AahanPrometheus Comentário macro é informação gratuita. A gestão de risco é o produto. "Pague por portfólios, não por previsões." Se alguém lhe vende certeza, está a vender-lhe confiança, não retornos.

@AahanPrometheus Alpha de fácil acesso: • verdadeira diversificação • targeting de volatilidade • filtros de tendência simples • expectativas realistas Não são bolas de cristal ou opiniões apressadas. Processo > profecia.

@AahanPrometheus Os mercados não recompensam a inteligência. Recompensam a disciplina. O macro explica. A gestão de risco compensa.

@AahanPrometheus Confira o episódio completo e mais abaixo! ↓ ➤ YouTube 🎥: ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: