A partir de uma perspetiva de médio a longo prazo, a desglobalização, a natureza prolongada da rivalidade entre os EUA e a China, a desdolarização em vários países e a luta contra a expansão fiscal e o aumento do déficit são a lógica principal que impulsiona o ouro. Para os bancos centrais, o único ativo soberano que podem comprar atualmente é o ouro: eu verifiquei que, nos primeiros oito meses deste ano, os bancos centrais de vários países acumularam a compra de mais de 400, quase 500 toneladas de ouro. Em 2023 e 2024, os bancos centrais de vários países comprarão mais de 1000 toneladas de ouro anualmente, e o banco central da China é o principal acumulador de ouro entre os bancos centrais, sendo as reservas soberanas o principal motor da valorização do ouro. Desde setembro, esta onda de valorização do ouro, além da lógica principal mencionada acima, também é impulsionada pela expectativa de cortes nas taxas de juros, que é um fator chave para a valorização do ouro. Nas duas primeiras semanas de outubro, a paralisação do governo, a intensificação da rivalidade entre os EUA e a China e o pânico causado por problemas de crédito em bancos regionais também impulsionaram ainda mais a valorização do ouro, que atingiu seu pico na semana passada até esta segunda-feira. Claro, também é importante notar que, além do impulso dos bancos centrais, o sentimento dos investidores de varejo também é um motor importante: segundo os dados do Bank of America, nos últimos 10 semanas, o fluxo líquido para ETFs de ouro atingiu 34,2 bilhões de dólares (ver imagem 1), estabelecendo um recorde histórico. O ETF de ouro (GLD) no WallStreetBets já se tornou o novo favorito dos investidores de varejo (ver imagem 2), embora também se possa observar que, após a entrada de outubro, o fluxo de capital para o ETF de ouro está a desacelerar. Desde ontem, o ouro caiu drasticamente, e os fatores que impulsionaram sua recente valorização estão realmente a aliviar-se, com as expectativas de uma melhoria na rivalidade entre os EUA e a China, a resolução dos problemas dos bancos regionais e a incerteza sobre a paralisação do governo dos EUA (embora na segunda-feira Hassett tenha dito que esta semana pode voltar ao normal), levando à fraqueza do ouro. Mas também é importante notar que a fase mais intensa da queda do ouro ontem coincidiu com a divulgação da notícia de que os líderes europeus assinaram uma declaração sobre a Rússia e a Ucrânia, pois a declaração mencionou que as negociações começariam a partir da linha de contato atual, o que representa um grande avanço em relação à insistência anterior de Zelensky em restaurar as fronteiras da Ucrânia de 1991, e também pode ter elevado as expectativas de negociações e cessar-fogo no mercado. Portanto, acredito que a declaração dos líderes europeus desempenhou um papel em impulsionar a correção do ouro. Embora à meia-noite tenha sido relatado que a Rússia ainda não aceitou essa declaração, o que rebaixou as expectativas otimistas sobre ativos de risco. Assim, são múltiplos fatores que atuam em conjunto, tornando difícil que um único fator domine completamente. Ontem, também vi um dado que, desde 1980, o índice de força relativa (RSI) do ouro ultrapassou 85 em 16 ocasiões, e após isso, houve ajustes de diferentes graus. Recentemente, o ouro apresentou uma tendência de alta parabólica, o que, em termos simples, significa que a contínua sobrecompra é difícil de sustentar; mesmo os ativos mais fortes sempre passarão por ajustes, oscilações e consolidações antes de recarregar. Além disso, a queda do ouro em um único dia também estabeleceu o maior recuo diário da história, o que significa que o espaço para ajustes futuros pode ser considerável. Claro, sob uma perspetiva de longo prazo, a tendência de desglobalização na rivalidade entre grandes potências não mudará, e a expansão fiscal e o aumento do déficit também não diminuirão. Nesse contexto, a proteção contra a desvalorização das moedas fiduciárias e a aceleração da desdolarização em vários países são a lógica subjacente que apoia o ouro a longo prazo. Portanto, haverá ajustes a curto e médio prazo, mas após esses ajustes, surgirão novas oportunidades para o ouro a longo prazo.