Pequeno ensaio sobre a minha filosofia de investimento e por que comprei de volta um monte de $CGEO hoje: Seja em bancos ou seguros, ou realmente qualquer tipo de investimento em valor, procuro três coisas: - Onde a ação está sendo negociada em relação ao valor contábil / valor contábil tangível - Qualidade dos lucros / Alinhamento - O que a empresa está fazendo para fechar o desconto em relação ao valor justo Existem muitos nomes sendo negociados abaixo do valor contábil. Acho que o valor contábil tangível é muito aplicável a nomes financeiros em relação a outros setores, porque o "valor" em questão pode ser avaliado facilmente. Ao contrário de uma fábrica ou inventário que provavelmente seria vendido por muito menos do que está nos livros, se um banco tem boa qualidade de crédito ou um segurador tem um portfólio de investimentos bem administrado, você pode ter uma certeza razoável de que o "valor" realmente existe e não é apenas um número com incerteza significativa. A próxima coisa é a qualidade dos lucros e o alinhamento. Os lucros são diversificados? É um negócio que pode continuar a crescer de forma constante (você já sabe de qual seguradora estou falando). A equipe de gestão possui muito em relação ao seu salário (IGI possuindo $350 milhões com um salário de $6 milhões deveria ser o padrão de ouro). Finalmente, se a empresa está sendo negociada a um grande desconto em relação ao valor contábil tangível ou valor intrínseco, O QUE A EMPRESA ESTÁ FAZENDO PARA ABORDAR ISSO. Um ótimo exemplo do que não fazer (engraçado porque eu possuo de qualquer forma - este é um duplo trocadilho) é o Onity Group $ONIT. Eles estão sendo negociados a $29 com valor contábil tangível na casa dos 70, a equipe de liderança recebe um salário enorme e estão focados em reduzir a dívida e provavelmente vender a empresa na próxima década (adivinhando $GHLD ou $RITM), em vez de fechar o enorme desconto. Total armadilha de valor. Agora, vamos falar sobre $CGEO. Valor Patrimonial Líquido de 27,14 GBP, negociando a apenas 13,60 GBP, um desconto de 50% em relação ao valor contábil tangível. Eles têm grandes participações em farmácias georgianas, seguradoras, utilidades e escolas, mas quase 40% do NAV é do Lion Finance Group (Banco da Geórgia), que eu também possuo e está listado. Portanto, o NAV não é inteiramente um número inventado, já que 40% dele pode ser avaliado diariamente. Agora passamos para a qualidade dos lucros. O fluxo de caixa, a renda e a receita continuam a crescer de forma constante nas empresas do portfólio, e a BGEO em si tem um enorme lucro líquido e paga um dividendo considerável, então esta não é uma situação com renda "fantasma" ou PIK, mas dinheiro vivo que continua a melhorar. Quanto ao alinhamento, os insiders possuem cerca de 10% do negócio, 52 milhões de GBP, embora a compensação dos insiders seja alta, em torno de 11 milhões. A maior parte dos 11 milhões é compensação baseada em ações, e embora esse valor seja alto, acho que os 52 milhões em propriedade são suficientes para alinhá-los bem. Finalmente, alocação de capital. É uma coisa ser negociado a um desconto em relação ao valor contábil, é outra coisa fazer algo a respeito. A CGEO foi duramente atingida pelo programa de recompra em 2024, reduzindo o número de ações de 40,7 M para 37,6 M. Desde então, eles adicionaram um programa adicional de $25 milhões USD ao programa existente de $25 milhões USD e estão atualmente recomprando cerca de 20.000 ações (0,05% da empresa) por dia. As recompra de ações são altamente accretivas para os lucros (5x P/E) e para o valor contábil tangível (0,5x Valor Contábil Tangível), e dado que as recompra representam cerca de 20% do volume diário, eles realmente estão indo o mais rápido que podem. Claro, existem muitos riscos geopolíticos (tanques podem entrar - embora o novo PM georgiano esteja próximo da Rússia, então acho que é menos provável que isso aconteça), e também riscos financeiros (colapso mundial), mas você tem um nome sendo negociado a 5x lucros e metade do valor contábil, com forte potencial de crescimento recomprando um monte de ações. Essencialmente, você está obtendo $BGEO e, em seguida, um portfólio de investimentos de seguradoras, utilidades e centros educacionais de graça aqui....