Não se envolva muito com câmbio hoje em dia (porque é chato), mas vendo todos os pedidos por redução do USDJPY por causa do BoJ O fator para a redução do USDJPY provavelmente vem do ciclo de cortes nas taxas do Fed, que gera uma fraqueza mais ampla do dólar, além dos custos mais baixos da cobertura que incentivam fundos vitalícios e de pensão japoneses a aumentarem as taxas de hedge NÃO HAVERÁ DESMANTELAMENTO DO JPY CARRY TRADE Os grandes investidores japoneses não ajustam materialmente os portfólios, apenas ajustam hedges de fêx No entanto, tende a diminuir o USDJPY devido à subida do BoJ O BoJ está em uma situação impossível e cada aumento que pressiona o mercado de títulos aumenta as chances de o BoJ precisar aumentar simultaneamente as compras de JGBs para "suavizar" a volatilidade dos títulos Além disso, o Japão provocou a China com comentários ingênuos do novo primeiro-ministro sobre a defesa de Taiwan A China vai armar as JGB's como resultado, vendendo-as da mesma forma que vendeu as USTs depois que Pelosi cruzou uma linha vermelha ao ir para Taiwan De qualquer forma, os aumentos do BoJ estão vindo pelos "motivos errados", pois estão lutando contra a estagflação (principalmente devido à espiral dos preços do arroz) Certamente, essa mistura tóxica não vai incentivar um grande comércio de repatriação Na verdade, é mais provável que incentive fluxos no sentido oposto e maior exposição a ativos americanos Achamos que o USDJPY então continuará subindo e vemos o USDJPY em 200 no próximo ano O BoJ terá que sacrificar a moeda para salvar o mercado de títulos Isso vai desencadear fluxos PARA os ativos dos EUA, não para fora deles Em vez de se envolver com câmbio, ainda pense que você fica longo no Nasdaq e, claro, no Bitcoin ...