Desde a crise sino-japonesa, o capital de refúgio acelerou, e o iene se desvalorizou passivamente em relação ao dólar, passando de 153 para cerca de 157. Ao mesmo tempo, Bescent continuava anunciando publicamente que o Japão precisava aumentar as taxas de juros, quase usando palavras para "forçar" o Banco do Japão. Durante a campanha eleitoral, Sanae Takaichi sempre se apresentou como uma sucessora leal da "Abenomics", claramente apoiando o afrouxamento extremo, defendendo a continuidade do apoio à economia por meio de baixas taxas de juros e finanças frouxas. O mercado originalmente esperava que, uma vez que ela chegasse ao poder, ela suprimiria fortemente o aumento da taxa de juros do banco central e continuaria o "truque de arrasto" da era Kuroda-Ueda. Tradicionalmente, o 155 tem sido visto como uma linha psicológica de defesa para a intervenção cambial, pelo Ministério das Finanças do Japão. Mas a tendência da taxa de câmbio nesta rodada de queda já está um pouco "fora de controle" – quando o capital de refúgio vota com os pés, o Banco do Japão precisa escolher entre dois caminhos: ou usar reservas cambiais para esmagar diretamente o mercado e puxar a taxa de câmbio à força; ou decidir aumentar as taxas de juros e usar diferenças de taxa para manter algum capital no Japão e conter fugas. O "período de vácuo de liquidez" em torno do Dia de Ação de Graças deu ao Japão uma janela operacional relativamente ideal: intervir quando os mercados dos EUA e da Europa estão meio fechados e as negociações são leves, facilitando arrastar o iene de volta de 157-158 para a faixa de 150-152, para que o mercado possa sentir novamente a existência de "alguém por trás dele". Do ponto de vista estrutural, essa rodada de desvalorização do iene não é uma simples flutuação da taxa de câmbio, mas um impacto múltiplo no padrão industrial, geopolítico e de segurança do Japão: 1. Concorrência de exportação para a China O iene desvalorizou de 110 para 150+, e o efeito objetivo é que o preço de fábrica do mesmo produto japonês em dólares americanos foi descontado em 70%. O Japão tem competido diretamente com a China em muitos setores manufatureiros de médio a alto nível, e agora, com um grande desconto na taxa de câmbio, os produtos japoneses são mais baratos do que os chineses no mercado internacional, o que representa uma pressão real sobre as exportações chinesas. Não é de se admirar que algumas pessoas interpretem essa rodada de desvalorização do iene como uma ferramenta competitiva de "vizinho a vizinho" – diante da demanda global limitada, quem conseguir ordens por meio da depreciação vai espremer as ações de outras pessoas. 2. Forçar o renminbi a seguir passivamente, amplificando a pressão sobre as saídas de capitais da China Quando o iene se deprecia assim, se o RMB insistir em ser forte, sofrerá mais perdas nos preços de exportação; No entanto, uma vez que o RMB também deprecie significativamente, ele amplificará o efeito de "venda barata" dos ativos domésticos, estimulará moradores e empresas a acelerar a alocação externa e aumentará a pressão sobre as saídas de capital. Portanto, essa onda de depreciação do iene não é apenas uma competição em nível comercial para a China, mas também um "teste de pressão" nas contas de capital. 3. A própria "maldição dos recursos" do Japão: um efeito colateral da desvalorização O problema é que o Japão não é uma economia autossuficiente, mas sim um país insular altamente dependente de importações: A energia deve ser importada – a maior parte do petróleo, gás natural e carvão é exportada; O grão deve ser importado – a taxa de autossuficiência é baixa, e a dependência das principais rações em relação a países estrangeiros não é pequena; A segurança também exige importações – mísseis de cruzeiro Tomahawk, caças F-35 e vários sistemas de defesa comprados dos Estados Unidos devem ser pagos em dólares americanos. Quando o iene caiu de 110 para 150 e ainda mais, tudo em dólares subiu para o Japão. No papel, o orçamento militar parece ter sido aumentado a cada ano, mas pode haver cada vez menos armas e energia que podem ser compradas após serem convertidas em dólares – um típico "crescimento nominal e contração real". Portanto, a verdadeira contradição no Japão agora está aqui: Se você continuar mantendo taxas de juros ultra-baixas e deixar o iene se desvalorizar até 160 ou até 170, parece que a competitividade das exportações será mais forte, mas o poder de compra das importações do Japão será seriamente erodido, e energia e armamentos ficarão presos na taxa de câmbio -...