Pequeno mini ensaio sobre minha filosofia de investimento e por que comprei de volta um monte de $CGEO hoje: Quer se trate de bancos ou seguros, ou realmente qualquer tipo de investimento de valor, procuro três coisas - Onde a ação está sendo negociada em relação ao valor contábil / valor contábil tangível - Qualidade dos ganhos / Alinhamento - O que a empresa está fazendo para fechar o desconto ao valor justo Existem muitos nomes negociados abaixo do valor contábil. Acho que o valor contábil tangível é muito aplicável a nomes financeiros em relação a outros setores, porque o "valor" em questão pode ser avaliado facilmente. Ao contrário de uma fábrica ou estoque que provavelmente seria vendido por muito menos do que está nos livros, se um banco tiver boa qualidade de crédito ou uma seguradora tiver uma carteira de investimentos bem administrada, você pode ter certeza razoável de que o "valor" realmente existe, e não é apenas um número com incerteza significativa. A próxima coisa é a qualidade dos ganhos e o alinhamento. Os ganhos são diversificados? É um negócio que pode continuar a crescer de forma constante (você já sabe de qual seguradora estou falando). A equipe de gerenciamento possui muito em relação ao seu salário (IGI possuindo $ 350 milhões em um salário de $ 6 milhões deve ser o padrão ouro). Finalmente, se a empresa está negociando com um grande desconto em relação ao valor contábil tangível ou intrínseco, O QUE A EMPRESA ESTÁ FAZENDO PARA RESOLVÊ-LO. Um ótimo exemplo do que não fazer (engraçado porque eu possuo de qualquer maneira - este é um trocadilho duplo) é o Onity Group $ONIT. Eles são negociados a US $ 29 com valor contábil tangível nos anos 70, a equipe de liderança recebe um salário enorme e eles estão focados em desalavancar ainda mais e provavelmente vender a empresa na próxima década ou mais (supondo $GHLD ou $RITM), em vez de fechar o desconto maciço. Armadilha de valor total. Agora, vamos ao $CGEO. Valor patrimonial líquido de 27,14 libras esterlinas, negociado a apenas 13,60 libras esterlinas, um desconto de 50% em relação ao livro tangível. Eles têm grandes participações em farmácias, seguradoras, serviços públicos e escolas georgianas, mas quase 40% do NAV é o Lion Finance Group (Bank of Georgia), que também possuo e está listado. Portanto, o NAV não é um número totalmente inventado, pois 40% dele pode ser avaliado diariamente. Agora passamos para a qualidade dos ganhos. O fluxo de caixa, a receita e a receita continuam a crescer constantemente nas empresas do portfólio, e a própria BGEO tem um enorme lucro líquido e paga um dividendo considerável, então esta não é uma situação com receita "fantasma" ou PIK, mas dinheiro vivo que continua a melhorar. Quanto ao alinhamento, os insiders possuem cerca de 10% do negócio, 52 milhões de libras esterlinas, embora a remuneração interna seja alta, em torno de 11 milhões. A maior parte dos 11 milhões é uma remuneração baseada em ações e, embora esse número seja alto, acho que os 52 milhões gerais de propriedade são suficientes para alinhá-los bem. Finalmente, alocação de capital. Uma coisa é negociar com desconto para reservar, outra coisa é fazer algo a respeito. A CGEO foi recomprada em 2024, reduzindo a contagem de ações de 40,7 milhões para 37,6 milhões. Desde então, eles adicionaram um programa adicional de US$ 25 milhões ao programa existente de US$ 25 milhões e atualmente estão recomprando cerca de 20.000 ações (0,05% da empresa) por dia. As recompras de ações são altamente acretivas aos ganhos (5x P/L) e ao livro tangível (0,5x o valor contábil tangível) e, como as recompras são cerca de 20% do volume diário, elas realmente estão indo o mais rápido possível. Claro, há muitos riscos geopolíticos (tanques podem rolar - embora o novo primeiro-ministro da Geórgia esteja perto da Rússia, então acho que é menos provável que isso aconteça), e também riscos financeiros (colapso mundial), mas você tem um nome negociando a 5x os ganhos e meio livro, com forte potencial de crescimento recomprando um monte de ações. Essencialmente, você está recebendo $BGEO e, em seguida, uma carteira de investimentos de seguradoras, serviços públicos e centros de educação gratuitamente aqui....