Hedgefondsen en andere investeerders hebben vóór de verkiezingen van Trump aandelen van Fannie en Freddie gekocht, in de veronderstelling dat er een "recap en release" zou komen. Ze gingen ervan uit dat Trump, als pro-business, de conservatorschap zou beëindigen en de GSE's zou "privatiseren". Dit zou niet alleen de schijn wekken van minder overheidsbetrokkenheid, maar het zou Trump ook in staat stellen om grote GSE-aandeelhouders die veel geld in zijn campagne hebben gestoken, te belonen. Maar ze negeerden het echte probleem: je kunt de GSE's niet vrijgeven zonder te verklaren of hun schulden gegarandeerd zijn door de Amerikaanse overheid. Erken de garantie, en belastingbetalers nemen een aansprakelijkheid van meerdere triljoen dollar op zich. Ontken het, en de hypotheekmarkt stort in. Er is geen weg terug naar de "impliciete" garantie die de GSE's in het verleden hadden. Als de overheid zegt dat er een impliciete garantie is, dan stopt de garantie met impliciet te zijn en wordt deze expliciet bij definitie. Daarom was "recap en release" nooit mogelijk. De politiek en economie maken het onmogelijk om uit te voeren. Nu is @BillAckman’s nieuwe "oplossing" gewoon een reddingsoperatie vermomd als hervorming. Vergeef de senior preferred van het ministerie van Financiën, herstel de dividenden voor gewone en preferente aandeelhouders, en houd de GSE's in permanente conservatorschap zodat belastingbetalers nog steeds alle verliezen absorberen. Maar met privéwinsten en de GSE's nog steeds in conservatorschap met een expliciete overheidsgarantie, is het morele risico veel groter dan voor de GFC. Aandeelhouders krijgen de voordelen, belastingbetalers krijgen nog meer nadelen. Bovendien zal dit plan ook de crisis van betaalbaarheid van woningen verergeren die de overheid heeft gecreëerd. Fannie en Freddie onderdrukken kunstmatig hypotheekrentes en blazen huizenprijzen op. Echte betaalbaarheid vereist het afbouwen van de GSE's, het laten weerspiegelen van hypotheekrentes van echt risico, het herstellen van echte aanbetalingen, en het laten dalen van huizenprijzen naar niveaus die mensen zich daadwerkelijk kunnen veroorloven. Maar die eerlijke oplossing komt met kortetermijnpijn voor huidige huiseigenaren, kredietverstrekkers en belastingbetalers die gedwongen worden verliezen op in gebreke gebleven onderwaterhypotheken te absorberen. Politici willen dat niet, dus houden ze vast aan een gebroken status quo. Tussen de status quo en Ackman’s reddingsplan is de status quo de minste van twee kwaden, maar geen van beide lost het echte probleem op. Ik zal dit bespreken en vragen beantwoorden in de Space van vandaag die om 9 uur 's ochtends Eastern begint.