-ressurser. Den fremtidige utviklingen er usikker, men markedet befinner seg allerede i en sone hvor disiplinerte kjøpere bør begynne å handle. Dette er bjørnekjøpsområde, og rammeverket for å operere her er fundamentalt annerledes enn rammeverket du bruker i en okse. I en bull definerer utvalgskvalitet avkastningen. Spredningen øker, uteliggere dominerer ytelsen, og du må identifisere hvilke ressurser som overgår alt annet. Hele øvelsen dreier seg om å finne vinnere. En bjørn snur problemet på hodet. Prisene komprimeres over hele linja, korrelasjonene øker, og sannsynligheten for profitt øker. I dette miljøet vil de fleste eiendeler komme seg når forholdene bedres. Omtrent 70 % av det du kjøper vil til slutt tjene penger kun gjennom syklusrotasjon. Dette betyr at nøkkelvariabelen blir settet av posisjoner du filtrerer ut. Ytelsen din forbedres gjennom ekskludering. Den begrensende faktoren blir de 30 % som ikke kommer seg, enten fordi de blir teppet, råtner eller mister relevans. Dette er posisjonene som skaper permanent tap, og permanent tap har større innvirkning på syklusavkastningen enn noen marginal gevinst ved å velge en bedre spiller. Dette fører til en enkel operasjonell regel: bjørnakkumulering er en filtreringsøvelse, ikke en oppdagelsesøvelse. Målet er å fjerne skjørhet. Presisjon er unødvendig. Overlevelsessannsynlighet er måleparameteren. Dette forklarer også hvorfor det er en vanlig feil å gjenbesøke høyflyvende fra forrige okse. Deres tidligere resultater øker ikke overlevelsessjansene deres. Mange tilhører 30%-bøtten. Samtidig havner eiendeler med kontinuitet, likviditet, bruk og legitime team ofte i 70 %-kategorien, selv om de ser lite spennende ut til dagens priser. (Altså, en mynt som FARTCOIN kan se ekstremt billig ut, men sannsynligheten for å havne i 30 % feilkategorien er høy. En mynt som HYPE, støttet av fundamentale forhold og kontinuitet, har større sjanse for å ende opp blant de 70 % som overlever.) ...