Hedgefond og andre investorer satset på Fannie og Freddie-aksjer før Trumps valg, og satset på «oppsummering og offentliggjøring». De antok at Trump, som var pro-næringslivet, ville avslutte vergemålet og «privatisere» GSE-ene. Det ville ikke bare skape inntrykk av mindre statlig involvering, men det ville også gjøre det mulig for Trump å belønne store GSE-aksjonærer som har investert store penger i kampanjen hans. Men de ignorerte det virkelige problemet: du kan ikke frigi GSE-ene uten å oppgi om gjelden deres er garantert av den amerikanske regjeringen. Innrøm garantien, og skattebetalerne påtar seg et ansvar på flere billioner dollar. Benekter du det, kollapser boliglånsmarkedet. Det finnes ingen måte å gå tilbake til den "implisitte" garantien GSE-ene hadde tidligere. Hvis regjeringen sier at det finnes en implisitt garanti, opphører garantien å være implisitt og blir eksplisitt per definisjon. Derfor var «oppsummering og utgivelse» aldri mulig. Politikken og økonomien gjør det umulig å gjennomføre. Nå er @BillAckman nye «løsning» bare en redningspakke forkledd som reform. Tilgi Treasury's senior preferred, gjeninnfør utbytte til ordinære og foretrukne aksjonærer, og behold GSE-ene i permanent forvaltning slik at skattebetalerne fortsatt absorberer alle tapene. Men med private profitter og GSE-ene fortsatt i forvaltning med en eksplisitt statlig garanti, er den moralske risikoen langt større enn før finanskrisen. Aksjonærene får fordelen, skattebetalerne får enda mer ulempe. I tillegg vil denne planen også forverre boligpriskrisen som regjeringen har skapt. Fannie og Freddie undertrykker kunstig boliglånsrentene og blåser opp boligprisene. Reell overkommelighet krever nedtrapping av GSE-ene, la boliglånsrentene reflektere reell risiko, gjenopprette reelle egenkapitalbetalinger, og la boligprisene falle til nivåer folk faktisk har råd til. Men den ærlige løsningen medfører kortsiktige smerter for nåværende boligeiere, långivere og skattebetalere som må ta tap på misligholdte undervannslån. Politikere ønsker ikke det, så de klamrer seg til en ødelagt status quo. Mellom status quo og Ackmans redningsplan er status quo det minste av to onder, men ingen av dem løser det egentlige problemet. Jeg vil diskutere dette og svare på spørsmål i dagens Space, som starter kl. 09.00 østlig tid.