経済は順調に見えますが、大企業が好調な一方で小規模事業はすでに不況に陥っています。 まったく異なる二つのアメリカが、正反対の方向に進んでいる。 🧵最新のまとめ@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

ブラックフライデーは表面的には9.1%の前年比売上成長と好調に見えましたが、消費者は4.1%少ない商品を購入しました。 † 売上が増加するのは価格上昇によるものであって、需要が増えたからではありません † 消費者はBNPLに寄り添っています(Klarnaのボリューム+45%) † 収益は良好に見えますが、実質購買力は徐々に失われています 「レジリエンス」という幻想はコストが高くつつあります。

5年連続で目標を上回るインフレ率は、私たちの経済の捉え方を変えています。 † 名目上の指標はもはや真実を語りません † 企業の収益が増えても世帯は貧しく感じます † 消費者は短期クレジットで生活を支えています K字型経済はK字型の対処メカニズムを生み出します。

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc 財政状況も名目上の景気後退をほぼ不可能にしています。 政府赤字はGDPの5〜6%のままです それだけで総需要を支えています しかし、実際の活動はその下で停滞することもあります これが「景気後退に見えない不況」の実現方法です。

雇用データは本当の亀裂を明らかにしています: † 直近7件のADPプリントのうち6件が小規模事業の雇用成長がマイナスとなっています † それは通常の歴史的基準から見れば不況です 一方で、公開市場に連動する大型株企業は引き続き採用を続けています 受動的な流れは勝者と敗者を生み出し、小規模事業者は損をしています。

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc 利回りと雇用はまったく異なる物語を語っています。 † 30年物利回りが急上昇 † 小規模事業の雇用創出が崩壊 † 通常の相関関係が破れました この分岐こそが、いわば「中央銀行の最終局面」と呼べるものです。

この乖離は2026年にも政治的ジレンマをもたらしています。 † 弱い小規模事業の労働データ=中間選挙の計算が悪い † 改善とは経済をより熱く動かすことを意味する さらに高温で運営すると、インフレと利回りが再燃するリスクがあります 共和党にとってソフトランディングと成功した中間選挙を実現することは、ますます非常にギリギリな針のように見えてきています。

一方で、この体制を打破するきっかけは需要ではなくAIの資本支出計算(CAEX)の計算かもしれません。 † 大量の初期投資 † 減価償却・償却が数年後に開始されます † 貸借対照表は最終的に支払いを担当します 私たちはまだ「コンピュートにお金を投げ込む」段階の初期段階です。復讐の段階はまだ始まっていない。

これらすべてを踏まえ、議論されたあらゆるシナリオに当てはまる最もクリーンな取引の一つがエネルギーと金属です。 † 債務持続可能性リスクに対するヘッジ † 実質金利が下がった場合の利益 † 粘着性インフレから守る † 構造的な供給ボトルネックに支えられています 特定の制度でしか機能しない職種もありますが、これはほとんどの制度で機能します。

トランプ大統領がケビン・ハセットをFRB議長に任命すると予想される動きも新たな疑問を投げかけます。 † 彼は本当にFOMCの票を十分に集めて迅速な利下げを支持できるのか? † 内部抵抗は政策の行き詰まりを引き起こすのか? † もしパウエルが取締役の辞任を拒否したらどうなるのか? 利下げの政治経済学は、マクロ経済そのものよりも重要かもしれません。

重要なポイント: † 小規模事業者は完全な不況状態にあります † 大型株とAI資本支出は弱点を隠している † 財政赤字が名目的な景気後退を防ぐ † 市場構造はあらゆる歪みを増幅させる † 商品+金属は最もクリーンな多体制貿易かもしれません † トランプの新しい連邦準備制度理事会議長は、まったく新しい戦いの始まりに過ぎません

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