Piccolo saggio sulla mia filosofia di investimento e sul perché ho riacquistato un sacco di $CGEO oggi: Che si tratti di banche o assicurazioni, o davvero di qualsiasi investimento di valore, cerco tre cose: - Dove sta negoziando l'azione rispetto al valore contabile / valore contabile tangibile - Qualità degli utili / Allineamento - Cosa sta facendo l'azienda per chiudere lo sconto rispetto al valore equo Ci sono molti nomi che negoziano sotto il valore contabile. Penso che il valore contabile tangibile sia molto applicabile ai nomi finanziari rispetto ad altri settori, perché il "valore" in questione può essere valutato facilmente. A differenza di una fabbrica o di un inventario che probabilmente verrebbe venduto per molto meno di quanto riportato nei libri, se una banca ha una buona qualità del credito o un'assicurazione ha un portafoglio di investimenti ben gestito, puoi avere una ragionevole certezza che il "valore" esista davvero, e non sia solo un numero con una significativa incertezza. La prossima cosa è la qualità degli utili e l'allineamento. Gli utili sono diversificati? È un'attività che può continuare a crescere costantemente (sai già di quale assicurazione sto parlando). Il team di gestione possiede molto rispetto al proprio stipendio (IGI possiede 350 milioni su uno stipendio di 6 milioni dovrebbe essere lo standard d'oro). Infine, se l'azienda sta negoziando a un forte sconto rispetto al valore contabile tangibile o al valore intrinseco, COSA STA FACENDO L'AZIENDA PER AFFRONTARLO. Un ottimo esempio di cosa non fare (divertente perché possiedo comunque - questo è un doppio gioco di parole) è Onity Group $ONIT. Negoziano a 29 dollari con un valore contabile tangibile intorno ai 70, il team di leadership prende uno stipendio enorme e si concentra su un ulteriore deleveraging e probabilmente sulla vendita dell'azienda nel prossimo decennio (indovinando $GHLD o $RITM), invece di chiudere il massiccio sconto. Una vera trappola di valore. Ora, passiamo a $CGEO. Valore netto degli attivi di 27,14 GBP, negoziato a soli 13,60 GBP, un sconto del 50% rispetto al valore contabile tangibile. Hanno grandi partecipazioni in farmacie georgiane, assicuratori, utility e scuole, ma quasi il 40% del NAV è Lion Finance Group (Banca di Georgia) che possiedo anche e che è quotata. Quindi il NAV non è del tutto un numero inventato, poiché il 40% di esso può essere valutato quotidianamente. Ora passiamo alla qualità degli utili. Il flusso di cassa, il reddito e le entrate continuano a crescere costantemente sulle aziende del portafoglio, e BGEO stesso ha un enorme reddito netto e paga un dividendo consistente, quindi non si tratta di una situazione con reddito "fantasma" o PIK, ma di denaro contante che continua a migliorare. Per quanto riguarda l'allineamento, gli insider possiedono circa il 10% dell'azienda, 52 milioni di GBP, anche se la compensazione degli insider è alta, intorno agli 11 milioni. La maggior parte degli 11 milioni è compensazione basata su azioni, e mentre questa cifra è alta, penso che i complessivi 52 milioni di proprietà siano sufficienti per allinearli bene. Infine, allocazione del capitale. È una cosa negoziare a un sconto rispetto al valore contabile, è un'altra cosa fare qualcosa al riguardo. CGEO è stato colpito dal riacquisto nel 2024, riducendo il numero di azioni da 40,7 M a 37,6 M. Da allora, hanno aggiunto un ulteriore programma di 25 milioni di dollari USD al programma esistente di 25 milioni di dollari USD, e attualmente stanno riacquistando circa 20.000 azioni (0,05% dell'azienda) al giorno. I riacquisti di azioni sono altamente accretivi per gli utili (5x P/E) e per il valore contabile tangibile (0,5x valore contabile tangibile), e dato che i riacquisti rappresentano circa il 20% del volume giornaliero, stanno davvero andando il più velocemente possibile. Certo, ci sono molti rischi geopolitici (i carri armati potrebbero entrare - anche se il nuovo PM georgiano è vicino alla Russia, quindi penso che sia meno probabile che accada), e anche rischi finanziari (crollo mondiale), ma hai un nome che negozia a 5x utili e metà valore contabile, con un forte potenziale di crescita che riacquista un sacco di azioni. Fondamentalmente, stai ottenendo $BGEO, e poi un portafoglio di investimenti di assicuratori, utility e centri educativi gratuitamente qui....