Chi sta guidando la crescita della tesoreria tokenizzata? Punti chiave del mio ultimo rapporto @MessariCrypto I titoli del Tesoro tokenizzati hanno superato i 5 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, alimentando le voci sull'arrivo della TradFi onchain. Ma i dati a livello di portafoglio puntano nella direzione opposta. Circa il 64% dei treasury tokenizzati su Ethereum è detenuto da protocolli di stablecoin che generano rendimento. Oltre il 90% di USCY sostiene USD0++ di Usual. Circa la metà di BUIDL è detenuta da Ethena per USDtb. In tutte le reti, quasi la metà di tutti i titoli del Tesoro tokenizzati viene ora utilizzata come garanzia per le stablecoin. La TradFi potrebbe fornire il prodotto, ma la domanda proviene dagli utenti nativi delle criptovalute. Anche i titoli del Tesoro tokenizzati crescono dopo i picchi di mercato, aumentando man mano che i prezzi delle criptovalute si raffreddano. Sebbene non vengano scambiati in modo inverso al mercato, questo modello suggerisce che potrebbero iniziare a comportarsi come un asset risk-off, con una ripresa della domanda una volta che il sentiment svanisce. La crescita futura potrebbe rimanere ciclica se la domanda proviene da fondi liquidi e fondi di rischio che ruotano durante i trend ribassisti. La situazione potrebbe cambiare se dovessero prendere piede nuove integrazioni, se gli exchange le utilizzassero come garanzia o se i protocolli spostassero gli asset inattivi in titoli del Tesoro.