Sebagian besar dari Anda tidak akan berhasil melewati wawancara putaran pertama di bank investasi besar, apalagi PE atau dana lindung nilai. Anda mendaratkan beberapa kripto di pasar bullish, membuat tas, dan sekarang berpikir Anda jenius. Anda sebagian besar beruntung Apa yang salah dengan argumennya? Oh, memeriksa catatan... JPMorgan menghasilkan pendapatan bersih $178 miliar dan laba bersih $57 miliar dari deposito $2,5 miliar. Dia mungkin berpikir dia membuat poin yang lebih kuat dengan mengabaikan pembandingan MAU saya terhadap perusahaan teknologi yang coba ditiru oleh kripto pada efek jaringan untuk membenarkan penilaian yang tidak masuk akal. Dan ketika itu tidak melekat, mereka beralih ke TradFi untuk melihat apakah kelipatan itu secara ajaib membuat kripto masuk akal. "Bro, crypto tumbuh lebih cepat. Pasar membayar untuk pertumbuhan, bukan nilai" Pada metrik apa? - Pengguna aktif? Tidak - TVL? Sebagian besar stablecoin Analisis "TAM sangat besar" yang malas runtuh tanpa adanya monetisasi (dan meningkatnya persaingan infra). Setelah Anda benar-benar melihat metrik tingkat protokol, Anda melihat: - Churn pengguna yang tinggi - Monetisasi lemah - Pertumbuhan TVL yang tidak diterjemahkan ke dalam ekonomi nyata untuk L1 JPMorgan memonetisasi depositnya. Kripto L1? Tidak mendekati monetisasi mendekati nilai yang mereka klaim secara implisit. Dan ya, mungkin logika semacam ini terbang ketika Anda melakukan usaha tahap awal. Tetapi Ethereum seharga $380 miliar atau Solana seharga $80 miliar bukanlah tahap awal dan itu bukan usaha Ini adalah penilaian tahap matang yang dibenarkan dengan penalaran tahap benih Tidak peduli bagaimana Anda mengiris matematika, penilaian tidak masuk akal untuk sebagian besar protokol pada saat ini - terutama L1 Ini adalah analisis malas, narasi seksi tetapi terus berkembang tentang analogi yang dilapisi di atas bias tas berulang kali