Analisis Haseeb, meskipun benar secara arah dan bacaan yang menyenangkan, mewujudkan banyak khayalan investor bahwa rantai memiliki "X% menjadi Ethereum berikutnya". Ethereum tidak memiliki "peluang 90% untuk tetap menjadi platform kontrak pintar yang dominan", itu adalah peluang 20-30%. Hal yang sama berlaku dengan Ethereum. Haseeb terus mengulangi "ETH dan SOL" dalam kalimat yang sama seolah-olah mereka adalah rekan, padahal pada kenyataannya posisi Ethereum di pasar sangat genting relatif terhadap Solana. Ethereum memiliki peluang mendekati nol untuk mengimbangi pertumbuhan Solana di tahun-tahun mendatang. Bukan karena saya seorang sol maxi tetapi karena strategi Ethereum tidak menua dengan baik. ETH mengalami lonjakan kekuatan di tahun-tahun awal karena keunggulan penggerak pertama mereka, integrasi vertikal lapisan DeFi/dev/aplikasi/dll., kurangnya pesaing dengan lingkungan eksekusi yang sebanding, arus masuk modal institusional, kemampuan untuk menyerap likuiditas era ICO... banyak alasan. Jendela peluang itu adalah ~2015-22 dan sekarang ditutup karena meningkatnya tekanan persaingan dan eksekusi kinerja tinggi di mana-mana. Ethereum tidak memiliki kinerja atau kohesi untuk bersaing secara efektif dengan model L1 terintegrasi Solana. Sebagai lapisan eksekusi, ETH sekarang "baik-baik saja" - banyak hal yang bisa dibanggakan bagi mereka, dengan beberapa inovasi baru untuk dipelajari dan terkadang langsung disalin. ETH menghadapi keunggulan kompetitif yang terkikis secara permanen dengan cepat dan kemungkinan permanen di era Solana, Alpenglow, finalitas sub-detik, MCP, dan semua lainnya yang sudah hidup dan yang akan datang, termasuk penskalaan kinerja Solana yang sedang berlangsung. Untuk alasan tersebut, ETH secara struktural jangka panjang sangat dinilai terlalu tinggi relatif terhadap SOL. Kita harus memperkirakan ETHSOL kira-kira turun hanya secara triwulanan/setengah tahunan, sama seperti kita harus mengharapkan SOLBTC naik hanya sebagai konsekuensi dari masa keemasan sol (pematangan model L1 terintegrasi, iklim peraturan/bisnis yang menguntungkan untuk membuka pertumbuhan onchain yang menginginkan kinerja, komunitas Solana bersatu dan menembakkan semua silinder). Postingan Haseeb semacam menari di sekitar fundamental penilaian L1. Untuk mencoba definisi, L1 memperoleh valuasi jangka panjangnya secara langsung dan sepenuhnya dari premi kepercayaan berkelanjutan yang didorong oleh posisinya yang berkelanjutan dalam ekonomi perhatian dan kepercayaan global. Token L1 Anda (atau token apa pun yang memiliki arus kas independen yang tidak mencukupi untuk memenuhi syarat sebagai mesin kas DCF) sepadan dengan nilainya karena orang percaya itu. Nilai itu akan tumbuh atau menyusut tergantung pada keberlanjutan/lintasan keyakinan itu. Tidak lebih, tidak kurang. Ini tidak bearish atau basi. Beberapa aset paling berharga di dunia didorong oleh fenomena ini, termasuk Bitcoin, emas, dan semua mata uang fiat. Atau ekuitas merek, seperti Nike atau McDonald's. Investor di banyak rantai memiliki model penilaian yang tepat "X% peluang menjadi Ethereum berikutnya". Tetapi pada kenyataannya, investor menganggap, katakanlah, X = 70% hingga 90% untuk Ethereum, ketika nilai sebenarnya lebih seperti X = 20-30%. Sekali lagi, peluang Ethereum untuk tetap menjadi platform dominan adalah 20-30%, bukan peluang apa pun yang tersirat oleh rasio ETHSOL saat ini. Peluang Ethereum untuk menjadi penting secara struktural jangka panjang seperti Solana hampir sama rendahnya. Haseeb tentu saja benar bahwa onchain tumbuh secara eksponensial. Hasil akan mengejutkan dunia ke atas. ...