La croissance des titres est soutenue par les dépenses en IA et les riches, et les prévisions à long terme sont inutiles. 🧵Résumé de notre dernière interview avec @AahanPrometheus

Les prévisions macro à grande échelle semblent utiles… mais elles sont principalement inutiles pour le trading. Les marchés ne vous rémunèrent pas pour avoir raison « dans un an ». Ils vous rémunèrent pour la gestion des risques entre maintenant et ce moment-là. Si votre horizon de prévision est long et votre horizon de P&L est court, vous combattez les mathématiques avec des sensations.

@AahanPrometheus L'économie américaine semble forte en surface, mais la composition est importante. La croissance est de plus en plus tirée par : • des consommateurs riches • des dépenses en capital pour l'IA Les données agrégées disent "bien". Sous le capot, on dit "étroite et fragile."

@AahanPrometheus Le taux d'épargne est un canari inutile. Les dépenses sont financées par les bilans : • ventes d'actifs • effet de levier • réserves de liquidités • plus-values La consommation aujourd'hui provient de la richesse, pas des salaires.

@AahanPrometheus La croissance réelle ralentit. La croissance nominale reste forte. Si la croissance nominale > croissance des salaires → les bénéfices s'élargissent. C'est pourquoi les actions continuent de défier le pessimisme macroéconomique. L'inflation ne tue pas les actions. La baisse des revenus nominaux le fait.

@AahanPrometheus Pour les obligations, seules deux choses comptent : • Inflation • Chômage En ce moment : L'inflation ≠ cible Le marché du travail s'affaiblit Donc la Fed hésite. Les marchés se réajustent constamment. Lorsque les mandats se heurtent, tout ce que vous obtenez, c'est un coup de fouet.

L'investissement est le moteur de profit le plus puissant. Les dépenses d'investissement en IA augmentent les profits car : • les revenus apparaissent immédiatement • les coûts sont différés par l'amortissement Investissement aujourd'hui = profits maintenant Coûts plus tard = saignement semblable à l'inflation Ne luttez pas contre le cycle des dépenses d'investissement, mais ne faites pas non plus semblant qu'il est permanent.

@AahanPrometheus Aucune économie ne fonctionne uniquement sur l'investissement. Finalement : CapEx → dette Dette → contrainte Contrainte → ralentissement Les centres de données et les serveurs n'achètent pas de réfrigérateurs. À un moment donné, l'investissement doit se transformer en consommation — sinon la croissance s'arrête.

@AahanPrometheus Les dépenses publiques ne sont pas l'histoire. Les paiements d'intérêts nets le sont. Après le COVID : Les bons du Trésor sont passés sur les bilans privés. Des taux plus élevés augmentent maintenant le revenu privé au lieu de l'écraser. Le resserrement de la politique ne fait plus le même effet car le mécanisme de transmission est cassé.

@AahanPrometheus La liquidité ≠ un seul graphique. Le signal aujourd'hui se trouve dans : • les marchés de repo • les spreads de financement • la volatilité • la structure des termes • le comportement des dealers Les bilans prennent du retard et les marchés mènent. Surveillez les symptômes des signaux avancés si vous voulez réellement trader la liquidité.

@AahanPrometheus Si tu connaissais le PIB de l'année prochaine, tu sous-performerais probablement toujours. Si tu connaissais la liquidité de l'année prochaine, même résultat. Si tu connaissais le prix du marché de l'année prochaine… toujours sous-performer. Parce que l'avantage n'est pas la prédiction. C'est : • la taille • la volatilité • le timing • la survie

@AahanPrometheus Les commentaires macro sont des informations gratuites. La gestion des risques est le produit. "Payez pour des portefeuilles, pas pour des prévisions." Si quelqu'un vous vend de la certitude, il vous vend de la confiance, pas des rendements.

@AahanPrometheus Alpha à portée de main : • véritable diversification • ciblage de la volatilité • filtres de tendance simples • attentes réalistes Pas de boules de cristal ni de jugements hâtifs. Processus > prophétie.

@AahanPrometheus Les marchés ne récompensent pas l'intelligence. Ils récompensent la discipline. Le macro explique. La gestion des risques paie.

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