Actifs de cafard. Le chemin futur est incertain, mais le marché se trouve déjà dans une zone où les acheteurs disciplinés devraient commencer à agir. C'est un territoire d'achat baissier, et le cadre d'opération ici est fondamentalement différent de celui que vous utilisez dans un marché haussier. Dans un marché haussier, la qualité de sélection définit les rendements. La dispersion s'élargit, les valeurs aberrantes dominent la performance, et vous devez identifier les actifs qui surperforment tout le reste. L'ensemble de l'exercice tourne autour de la recherche de gagnants. Un marché baissier inverse le problème. Les prix se compressent dans l'ensemble, les corrélations augmentent, et la probabilité de profit de base augmente. Dans cet environnement, la plupart des actifs se redresseront lorsque les conditions s'amélioreront. Environ 70 % de ce que vous achetez finira par rapporter de l'argent simplement grâce à la rotation des cycles. Cela signifie que la variable clé devient l'ensemble des positions que vous filtrez. Votre performance s'améliore par l'exclusion. Le facteur limitant devient les 30 % qui ne se redressent pas, soit parce qu'ils s'effondrent, se dégradent ou perdent de leur pertinence. Ce sont les positions qui créent une perte permanente, et la perte permanente a un impact plus important sur les rendements cycliques que tout gain marginal provenant de la sélection d'un surperformeur. Cela conduit à une règle opérationnelle simple : l'accumulation baissière est un exercice de filtrage, pas un exercice de découverte. L'objectif est d'éliminer la fragilité. La précision est inutile. La probabilité de survie est la métrique. Cela clarifie également pourquoi revisiter les valeurs en forte hausse du précédent marché haussier est une erreur courante. Leurs rendements antérieurs n'augmentent pas leurs chances de survie. Beaucoup appartiennent au groupe des 30 %. Pendant ce temps, les actifs avec continuité, liquidité, utilisation et équipes légitimes ont tendance à tomber dans le groupe des 70 %, même s'ils semblent peu excitants aux prix actuels. (c'est-à-dire qu'une pièce comme FARTCOIN peut sembler extrêmement bon marché, mais sa probabilité de se retrouver dans le groupe des 30 % d'échecs est élevée. Une pièce comme HYPE, soutenue par des fondamentaux et une continuité, a de meilleures chances de finir dans les 70 % qui survivent.) ...