Depuis la crise sino-japonaise, le capital de couverture a accéléré son évasion, le yen s'étant dévalué de 153 à environ 157 face au dollar. Pendant ce temps, Bessent a constamment fait savoir en public que le Japon devait augmenter ses taux d'intérêt, presque en utilisant un discours pour "forcer" la Banque du Japon. Sanae Takaichi, pendant sa campagne, s'est toujours présentée comme la fidèle héritière de l'"Abenomics", se positionnant clairement du côté de l'assouplissement monétaire extrême, plaidant pour continuer à soutenir l'économie par des taux d'intérêt bas et une politique budgétaire accommodante. Le marché s'attendait à ce qu'une fois au pouvoir, elle réprime fortement la hausse des taux de la banque centrale, prolongeant ainsi la stratégie de "traînage" de Kuroda et Ueda. Traditionnellement, 155 a toujours été considéré comme la ligne de défense psychologique pour le ministère des Finances japonais en matière d'intervention sur le marché des changes. Mais la tendance des taux de change dans cette nouvelle chute a déjà un goût de "perte de contrôle" - lorsque le capital de couverture vote avec ses pieds, la Banque du Japon doit choisir entre deux options : Soit utiliser ses réserves de change pour intervenir directement sur le marché et forcer le taux de change à remonter ; Soit décider d'augmenter les taux d'intérêt, afin de conserver une partie du capital au Japon et de freiner l'évasion. Cette période de "vide de liquidité" autour de Thanksgiving a en fait donné au Japon une fenêtre d'opportunité relativement idéale : intervenir lorsque les marchés américains et européens sont à moitié fermés et que les transactions sont faibles, ce qui facilite le retour du yen de 157-158 à la fourchette de 150-152, permettant au marché de ressentir à nouveau la présence de "quelqu'un derrière". D'un point de vue structurel, cette dévaluation du yen n'est pas simplement une fluctuation des taux de change, mais un choc multiple sur l'industrie japonaise, la géopolitique et la sécurité : 1. Concurrence sur les exportations vers la Chine Le yen est passé de 110 à plus de 150, l'effet objectif est que : pour le même produit japonais, le prix de sortie en dollars a été réduit de 30 %. Le Japon, qui est déjà en concurrence directe avec la Chine dans de nombreux secteurs de fabrication intermédiaire et haut de gamme, voit maintenant ses produits devenir moins chers sur le marché international grâce à cette forte dévaluation, ce qui exerce une pression réelle sur les exportations chinoises. Il n'est donc pas surprenant que certains interprètent cette dévaluation du yen comme un outil de concurrence "au détriment des voisins" - dans un marché mondial à demande limitée, celui qui obtient des commandes par dévaluation éjecte la part de marché des autres. 2. Forcer le renminbi à suivre passivement, amplifiant la pression sur la fuite des capitaux chinois Lorsque le yen se dévalue autant, si le renminbi reste fort, cela nuira encore plus aux prix d'exportation ; mais si le renminbi se dévalue également de manière significative, cela amplifie l'effet de "vente à bas prix" des actifs nationaux, incitant les ménages et les entreprises à accélérer leur allocation à l'étranger, augmentant ainsi la pression sur la fuite des capitaux. Ainsi, cette dévaluation du yen représente pour la Chine à la fois une concurrence sur le plan commercial et une "pression d'essai" sur le plan des capitaux. 3. La "malédiction des ressources" du Japon : les effets secondaires de la dévaluation Le problème est que le Japon n'est pas une économie autosuffisante en ressources, mais une île hautement dépendante des importations : L'énergie doit être importée - la plupart du pétrole, du gaz naturel et du charbon proviennent de l'étranger ; Les denrées alimentaires doivent être importées - le taux d'autosuffisance est faible, et la dépendance vis-à-vis des importations pour les denrées alimentaires essentielles est significative ; La sécurité doit également être importée - acheter des missiles de croisière Tomahawk, des avions F-35 et divers systèmes de défense des États-Unis se fait en dollars. Lorsque le yen passe de 110 à 150 puis continue de descendre, tout ce qui est libellé en dollars devient plus cher pour le Japon. Sur le papier, le budget militaire semble augmenter chaque année, mais converti en dollars, les armes et l'énergie qu'il peut acheter pourraient devenir de plus en plus rares - c'est le typique "croissance nominale, contraction réelle". Ainsi, le véritable dilemme du Japon est le suivant : Si le pays continue de maintenir des taux d'intérêt ultra bas, permettant au yen de se dévaluer jusqu'à 160 voire 170, cela semble renforcer la compétitivité des exportations, mais le pouvoir d'achat pour les importations du Japon sera gravement érodé, l'énergie et l'armement seront bloqués par le taux de change -...