Les exportations nettes réelles (biens et services) ont réduit de 3 points de pourcentage la croissance allemande depuis la fin de 2023 ... La France ne s'en sort pas très bien non plus, mais elle est dans une situation un peu meilleure que l'Allemagne 1/

Sans surprise, la chute des exportations a également entraîné une baisse des investissements dans les machines industrielles -- choc corrélé 2/

L'Allemagne connaît un cas classique de "rééquilibrage vers le bas" -- son excédent diminue car les exportations chutent, et non parce que la demande intérieure est en plein essor. 3/

Le FMI -- qui a tendance à examiner le solde du compte courant tel qu'il est rapporté (et non le changement dans le solde du compte courant, ou les données brutes des douanes) -- doit trouver un moyen de différencier la Chine et l'Allemagne 4/

Le surplus déclaré de l'Allemagne est un peu plus important, mais : a) L'Allemagne ne manipule pas ses données ; b) Le surplus commercial de l'Allemagne (biens douaniers) est en baisse et les exportations nettes soustraient à la croissance et c) Le surplus des biens douaniers de la Chine est en forte hausse et dépasse désormais celui de l'Allemagne en tant que part du PIB, et les exportations nettes contribuent massivement à la croissance.