Petit essai sur ma philosophie d'investissement et pourquoi j'ai racheté un bon nombre de $CGEO aujourd'hui : Que ce soit des banques, des assurances ou vraiment tout type d'investissement de valeur, je recherche trois choses : - Où l'action se négocie par rapport à la valeur comptable / valeur comptable tangible - Qualité des bénéfices / Alignement - Que fait l'entreprise pour réduire l'écart par rapport à la juste valeur Il y a de nombreux noms qui se négocient en dessous de la valeur comptable. Je pense que la valeur comptable tangible est très applicable aux noms financiers par rapport à d'autres secteurs, car la "valeur" en question peut être facilement évaluée. Contrairement à une usine ou un inventaire qui se vendrait probablement pour beaucoup moins que ce qui est inscrit dans les livres, si une banque a une bonne qualité de crédit ou qu'un assureur a un portefeuille d'investissement bien géré, vous pouvez avoir une certitude raisonnable que la "valeur" existe effectivement, et n'est pas juste un chiffre avec une incertitude significative. La prochaine chose est la qualité des bénéfices et l'alignement. Les bénéfices sont-ils diversifiés ? Est-ce une entreprise qui peut continuer à croître régulièrement (vous savez déjà de quel assureur je parle). L'équipe de direction possède-t-elle beaucoup par rapport à son salaire (IGI possédant 350 millions de dollars pour un salaire de 6 millions de dollars devrait être la norme d'or). Enfin, si l'entreprise se négocie à un profond rabais par rapport à la valeur comptable tangible ou à la valeur intrinsèque, QUE FAIT L'ENTREPRISE POUR Y REMÉDIER ? Un excellent exemple de ce qu'il ne faut pas faire (drôle parce que j'en possède quand même - c'est un double jeu de mots) est Onity Group $ONIT. Ils se négocient à 29 $ avec une valeur comptable tangible dans les 70, l'équipe de direction prend un salaire énorme, et ils se concentrent sur le désendettement et probablement sur la vente de l'entreprise dans la prochaine décennie (je parie sur $GHLD ou $RITM), au lieu de réduire le massive rabais. Total piège à valeur. Maintenant, passons à $CGEO. Valeur nette d'actif de 27,14 GBP, se négociant à seulement 13,60 GBP, un rabais de 50 % par rapport à la valeur comptable tangible. Ils ont de grandes participations dans des pharmacies géorgiennes, des assureurs, des services publics et des écoles, mais presque 40 % de la NAV est Lion Finance Group (Banque de Géorgie) que je possède également et qui est cotée. Donc, la NAV n'est pas entièrement un chiffre inventé, car 40 % d'entre elle peut être évaluée quotidiennement. Passons maintenant à la qualité des bénéfices. Le flux de trésorerie, le revenu et le chiffre d'affaires continuent de croître régulièrement sur les entreprises du portefeuille, et BGEO lui-même a un énorme revenu net et verse un dividende conséquent, donc ce n'est pas une situation avec des revenus "fantômes" ou PIK, mais de l'argent liquide qui continue de s'améliorer. En ce qui concerne l'alignement, les initiés possèdent environ 10 % de l'entreprise, 52 millions de GBP, bien que la rémunération des initiés soit élevée, autour de 11 millions. La plupart des 11 millions proviennent de la rémunération en actions, et bien que ce chiffre soit élevé, je pense que les 52 millions de propriété sont suffisants pour les aligner correctement. Enfin, l'allocation de capital. C'est une chose de se négocier à un rabais par rapport à la valeur comptable, c'est une autre chose d'agir à ce sujet. CGEO a été frappé par le rachat en 2024, réduisant le nombre d'actions de 40,7 M à 37,6 M. Depuis lors, ils ont ajouté un programme supplémentaire de 25 millions de dollars USD au programme existant de 25 millions de dollars USD, et achètent actuellement environ 20 000 actions (0,05 % de l'entreprise) par jour. Les rachats d'actions sont très accréditifs pour les bénéfices (5x P/E) et la valeur comptable tangible (0,5x valeur comptable tangible), et étant donné que les rachats représentent environ 20 % du volume quotidien, ils avancent vraiment aussi vite qu'ils le peuvent. Bien sûr, il y a beaucoup de risques géopolitiques (des chars pourraient entrer - bien que le nouveau PM géorgien soit proche de la Russie, donc je pense que cela est moins probable), et aussi des risques financiers (effondrement mondial), mais vous avez un nom qui se négocie à 5x les bénéfices et à moitié prix, avec un fort potentiel de croissance rachetant un bon nombre d'actions. Essentiellement, vous obtenez $BGEO, et ensuite un portefeuille d'investissement d'assureurs, de services publics et de centres éducatifs gratuitement ici....