Tekoäly ei tapa perustavanlaatuista sijoittamista, koska enemmän tietoa ei tapa alfaa. Meillä on täällä vuosikymmenten aiempia kertomuksia (Excel, Bloomberg, vaihtoehtoinen data... kaikki demokratisoivat analyysin ja tiedonkerun, eivätkä tappaneet Alphaa). Faktorien volatiliteetilla mitattuna osakkeet ovat vähemmän tehokkaita ja alfarikkaampia kuin koskaan (ja empiirisesti moninumeroisten markkinaneutraalien monimanagerien kyky tuottaa johdonmukaisesti 10–15 % tuottoa idio-maksimoidulla tavalla todistaa tämän... 15 vuotta sitten 10 miljardin dollarin hedge-rahastoa pidettiin mahdottoman suurena). Sijoitusprosessien innovaatiot ovat varmasti siirtäneet alfapoolia, ja järjestelmälliset sijoittajat ovat välittäneet monia vanhoja, luotettavia fundamentaalisia alfapooleja. Mutta kun pokeripöydän pelaajat ovat muuttuneet, näiden uusien pelaajien rajoitukset ovat luoneet uusia alfapooleja. Pitkäaikainen fundamenttisijoittaminen on kadonnut, ja kilpailu määritelmällisesti ei-fundamentaalisten (kvantit, faktori-/temaattiset sijoittajat, indeksoijat) ja kestorajoitteisten (monisijoittajaiset) sijoittajien kanssa pitäisi olla valtava kilpailuetu pitkällä aikavälillä (vaikka se olisi lähitulevaisuudessa turhauttavaa). Eli 9 kuukauden opinnäytetyö, jossa "katson" seuraavat kaksi vedosta, katsotaan nyt pitkäaikaiseksi opinnäytetyöksi. Tiukka sijoitusprosessi palvelee sijoitusharkintaa, mutta todellinen alfa-sukupolvi sopii valta-lain jakautumaan, ja suurilla sijoittajilla on sanoin kuvaamaton "rahannenä", jota ei välttämättä voi kouluttaa. Sijoittaminen on hyvin vaikea peli, jota ei voi tiivistää vahvistusoppimisen hiekkalaatikkoon (siihen mennessä järjestelmä on jo muuttunut ja uudet kuljettajat siirtävät osakkeita). Tekoälyllä ei ole materiaalisuuden käsitystä, ei todellista erottelukykyä, eikä konteksti N yhdestä tilanteesta (jos et ole huomannut, elämme N tai 1 -maailmassa!). On olemassa peruuttamaton ihmisyyden elementti, joka on ratkaisevan tärkeä menestykselle perustavanlaatuisessa sijoittamisessa, eikä se muutu. Mitä tämä kaikki tarkoittaa? Mielestäni ei ole parempaa aikaa aloittaa ura sijoittajana. Ensimmäisenä vuotenani työpöydällä vietin paljon aikaa rutiinitöihin: päivitin Nielsenin tiedostoja, päivitin malleja projektipäällikölleni, loin samoja myymälämyynnin päätiedostoja, rakensin kysymyslistoja toimitusjohtajan kokouksiin jne. Tämä on raskasta työtä. Voin automatisoida tämän kaiken nyt ja päästä nopeammin syvällisille, lisäarvoa tuottaville osille sijoitusprosessin oppimisessa. Ohjaako tekoäly alfaa? Tämä on keskustelu, jota ihmiset käyvät, ja pidän sitä vähän typeränä. Kun sitä käytetään oikein ja oikean sijoittajan toimesta, tietenkin se toimii. Kysy keneltä tahansa hyvältä sijoittajalta, jos heillä olisi vielä 4 tuntia tutkimusaikaa päivässä, parantuisiko heidän tutkimuksensa laatu? Se on vähän tyhmä kysymys... Totta kai se auttaa. Työn mekaanisen osan tiivistäminen keskittymään enemmän käsityöläispuoleen on ensimmäinen askel, ja kun agenttijärjestelmät kiihtyvät nopeasti, se on nyt mahdollisuuksien rajalla. Tämä on ennen kuin alamme lisätä laajempaa seurantaverkkoa ja käyttää tapauksia syventyäksemme ja rakentaaksemme tarkkuutta, löytämällä signaaleja rakenteettomasta datasta, jotka aiemmin jäivät huomaamatta, sekä muuttamalla sijoitusneroutesi yhteispilottimallien tunnistusjärjestelmäksi. Tulevaisuus on mielestäni hyvin valoisa perustavanvaraiselle sijoittamiselle.