Korkean taajuuden kaupankäynnin asevarustelukilpailu on merkki virheellisestä markkinasuunnittelusta. Sen sijaan, että käytettäisiin nykyistä jatkuvaa limit-tilauskirjan markkinarakennetta, väitämme rahoituspörssien tulisi käyttää toistuvia erähuutokauppoja: esimerkiksi tasahintaisia kaksoishuutokauppoja, jotka järjestetään joka kymmenesosa sekunnista. Eli aikaa tulisi käsitellä erillisenä eikä jatkuvana, ja tilaukset tulisi käsitellä erähuutokaupassa sarjan sijaan. Argumenttimme koostuu kolmesta osasta. Ensinnäkin käytämme millisekuntitason suoraa syötettä pörsseistä dokumentoidaksemme sarjan tyyliteltyjä faktoja siitä, miten jatkuva markkina toimii korkean taajuuden aikajänteissä: (i) korrelaatiot hajoavat täysin; mikä (ii) johtaa ilmeisiin mekaanisiin arbitraasimahdollisuuksiin; ja (iii) kilpailu ei ole vaikuttanut arbitraasimahdollisuuksien kokoon tai tiheyteen, vaan se on vain nostanut rimaa sille, kuinka nopeasti niiden tarttuminen on välttämätöntä. Toiseksi esittelemme yksinkertaisen teoriamallin, joka on motivoitunut ja auttaa selittämään empiirisiä faktoja. Keskeinen oivallus on, että ilmeiset mekaaniset arbitraasimahdollisuudet, kuten datassa havaittuvat, sisältyvät markkinarakenteeseen – jatkuva-aikainen sarjakäsittely tarkoittaa, että jopa symmetrisesti havaittu julkinen tieto tuottaa arbitraasivuokria. Nämä vuokrat vahingoittavat likviditeettimahdollisuuksia ja aiheuttavat loputtoman sosiaalisesti tuhlailevan asevarustelukilpailun nopeudesta. Lopuksi osoitamme, että toistuvat erähuutokaupat korjaavat suoraan jatkuvan rajoitusmääräyksen kirjan puutteet. Diskreetti aika vähentää pienten nopeusetujen arvoa, ja huutokauppa muuttaa nopeuskilpailun hintakilpailuksi. Tämän seurauksena toistuvat erähuutokaupat poistavat mekaaniset arbitraasivuokrat, lisäävät sijoittajien likviditeettiä ja pysäyttävät korkean taajuuden kaupankäynnin asevarustelukilpailun.