BlackRock sulki juuri nostot 26 miljardin dollarin HPS Corporate Lending Fundistaan sen jälkeen, kun se sai pelkästään Q1:llä 1,2 miljardin dollarin lunastuspyynnöt. He maksavat 620 miljoonaa dollaria, 5 % NAV:sta, mikä käynnistää katon. Entä te muut? Asetu jonoon. Tämä ei ole yksittäinen tapahtuma. Blackstone palkkasi juuri 25+ johtajaa 150 miljoonalla dollarilla lunastuksiin omasta vähittäisluottorahastostaan. Blue Owl epäonnistui järjestämään 4 miljardin dollarin datakeskuslainaa CoreWeavelle, koska lainanantajat pelkäävät tekoälyyritysten luottoriskiä. 1,8 biljoonan dollarin yksityinen luottomarkkina oli Wall Streetin suosikki viimeiset kolme vuotta. Yritykset eivät pystyneet keräämään varoja tarpeeksi nopeasti. He esittelivät sen vähittäissijoittajille vakaana tuotona ilman julkisten markkinoiden volatiliteettia. Koukku? Nämä eivät ole nestemäisiä instrumentteja. Kun kaikki haluavat pois samaan aikaan, ei ole markkinoita, jolle myydä. Tämä on perusongelma likviditeettien omaisuuserien pakkaamisessa ja niiden myynnissä likviditeetin illuusion avulla. Lunastusportit ovat olemassa, koska taustalla olevia lainoja ei voi luopua hetkellä. Rahasi ovat lukittu lainoihin yrityksille, jotka saattavat tai eivät pysty hoitamaan velkaansa hidastuvassa taloustilanteessa. BlackRockin osakkeet laskivat tänään 5 %. Laajempi markkina on riskinpoissaolo. Ja kysymys, jota kukaan ei halua kysyä: jos maailman suurin varainhoitaja ottaa lippulaivarahaston, mitä tapahtuu pienemmissä yrityksissä, joilla ei ole 11,5 biljoonaa dollaria AUM:ia luottamuksen takaamiseksi? Yksityinen luotto kasvoi, koska korot olivat korkeat ja pankit vetäytyivät lainanannosta. Nyt näet, mitä tapahtuu, kun musiikki hidastuu. Näin käy, kun rakennat koko omaisuusluokan oletuksella, että maksukyvyttömyys ei kasva ja sijoittajat eivät halua rahaa takaisin samaan aikaan. He haluavat aina rahansa takaisin samaan aikaan.