<SEC leikkaa stablecoin-hiukset 2 %:iin> Tänään SEC ilmoitti vähentävänsä pääoman leikkausta 100 %:sta 2 %:iin "maksustabiilikolikoille". Tämä on osa sääntelyuudistusta, joka julkistettiin GENIUS-lain hyväksymisen jälkeen viime vuonna, ja sitä voidaan tulkita viestiksi siitä, että se avaa tietä institutionaalisille rahoituslaitoksille käyttää stablecoineja aktiivisemmin. Pintapuolisesti se vaikuttaa yksinkertaiselta kirjanpitosääntelyn muutokselta, mutta todellisuudessa se on toimenpide, joka on lähellä rakenteellista muutosta, joka sisällyttää ketjun rahoitusinfrastruktuurin institutionaaliseen piiriin. Tämän toimenpiteen kohteena on yhdysvaltalainen välittäjä. Välittäjä on arvopaperivälityslaitos, joka voi välittää osakkeita, joukkovelkakirjoja, ETF:iä jne. sekä käydä kauppaa omalla tilillään. Yritykset kuten Morgan Stanley, Goldman Sachs ja Charles Schwab ovat edustavia esimerkkejä. Ne ovat portteja institutionaaliseen rahoitukseen ja keskeisiä toimijoita pääomamarkkinoiden infrastruktuurissa. Välittäjät ovat nettopääomasääntelyn alaisia. Perusrakenne on laskea nettopääoma vähentämällä velat varoista ja vähentämällä tietty prosenttiosuus riskialttiiksi katsotuista varoista. Tällä hetkellä sovellettu vähennyssuhde on hiustenleikkaus. Ongelma on, että jotkut instituutiot ovat soveltaneet stablecoineihin 100 % leikkausta. 100 % leikkaus tarkoittaa, että omaisuus lasketaan pääomalaskennassa nollaksi. Katsotaanpa, kuinka suuri ero luvuissa on. Oletetaan, että välittäjä omistaa 100 miljardia wonia stablecoineina ja 10 miljardia wonia muissa varoissa, ja hänellä on 90 miljardia wonia velkaa, mukaan lukien asiakastalletukset ja lainat. Kokonaisvarat ovat 110 miljardia wonia ja velat 90 miljardia wonia, joten oma pääoma kirjanpitotarkoituksiin on 20 miljardia wonia. Kirjan kannalta se vaikuttaa terveeltä. Kuitenkin, jos stablecoineihin tehdään 100 % leikkaus, kaikki 100 miljardia wonia vähennetään pääomalaskennasta. Nettopääoma = (110 miljardia − 90 miljardia) − 100 miljardia = -80 miljardia Kirjanpidon oma pääoma on 20 miljardia KRW, mutta sääntelytarkoituksissa nettopääoma on laskettu -80 miljardia KRW. Kyse ei ole pelkästään pääoman vähentämisen tasosta, vaan rakenteesta, joka aiheuttaa välittömiä ongelmia pääomasuhteessa. Tämä johtuu siitä, että 90 miljardin wonin velka pysyy samana, mutta 100 miljardin wonin varat lasketaan ikään kuin koko omaisuus olisi kadonnut. Siksi 100 % hiustenleikkaus oli käytännössä merkki siitä, että "älä pidättele sitä". Heti kun pidät suurta määrää stablecoineja itselläsi, pääomasuhde heikkenee nopeasti, ja sinun täytyy kasvattaa tai pienentää positiotasi. Tässä ympäristössä tokenisoitujen arvopapereiden ketjumaksu on myös todellisuudessa vaikeaa. Tämä johtuu siitä, että infrastruktuurin on vaikea toimia rakenteessa, jossa maksuvaroja ei voida hallita. Tämä 2 % hiustenleikkaus on keino kumota tämä rakenne. Vaikka pitäisit hallussasi 100 miljardia wonia, vain 2 miljardia wonia vähennetään ja 98 miljardia wonia kirjataan pääomaksi. Nettopääoma = (110 miljardia – 90 miljardia) − 2 miljardia = 18 miljardia Nyt pääkaupunki pysyy normaalina. Luku on vain 2 %, mutta ero 100 %:n ja 2 %:n välillä on ero 'poissulkemisen' ja 'sisällyttämisen' välillä. Se saattaa vaikuttaa pieneltä kirjanpidon sopeutukselta, mutta taustalla on rakenteellinen muutos, joka tuo stablecoinit institutionaalisille pääomamarkkinoille.