Pensar en la macroeconomía en un entorno inflacionario junto con la economía en forma de K en la que estamos es realmente raro y te hace replantearte qué significa realmente estar en recesión o no. Las ventas nominales están disparándose, pero ¿están subiendo en términos reales? El crecimiento de beneficios de las empresas es una cifra nominal y, por tanto, las valoraciones de renta variable representan múltiplos en términos nominales. ¿Deberíamos realmente centrarnos en el crecimiento real del PIB o en el nominal al cuantificar la recesión? ¿Podríamos ver una recesión en términos reales a pesar de que el PIB nominal y el gasto/beneficios nominales estén disparándose de todos modos? Probablemente. Los últimos 20 años nos han entrenado para ver la mayoría de los datos en términos reales porque no teníamos inflación. Ahora estamos en un régimen en el que sigo esperando sorpresas al alza en términos nominales en términos de gasto y, por tanto, de beneficios corporativos, pero ¿refleja eso con precisión el poder adquisitivo de los consumidores? No sé cuál es mi postura respecto a muchas de estas preguntas todavía, pero sí sé que cuantificar el estado de una economía en un régimen por encima del objetivo como el que estamos es mucho más complicado.