EL DEFECTO FATAL DEL GOLPE SILENCIOSO El Tesoro acaba de transferir la deuda de 38 billones de dólares de Estados Unidos a la volatilidad de las criptomonedas. Nadie te lo dijo. Esto es lo que el Banco de Pagos Internacionales descubrió en mayo de 2025, enterrado en el Documento de Trabajo 1270: Cuando las stablecoins crecen, los rendimientos del Tesoro caen 2 puntos básicos por cada entrada de 3.500 millones de dólares. Cuando las stablecoins se contraen, los rendimientos se disparan entre 6 y 8 puntos básicos. La relación no es simétrica. Las salidas son tres veces más fuertes que las que las entradas ayudan. La Ley GENIUS, firmada el 18 de julio de 2025, obliga a los emisores de stablecoins a mantener reservas exclusivamente en letras del Tesoro. Tether por sí sola ahora posee 135.000 millones de dólares en deuda pública de EE. UU. Esto generó una demanda cautiva que suprime los costes de endeudamiento durante la expansión. Noviembre de 2025 supuso la primera reversión en 26 meses. La capitalización bursátil cayó 4.500 millones de dólares. Hace tres días, S&P rebajó a Tether a su calificación de estabilidad más baja, citando reservas de alto riesgo del 24 por ciento, incluyendo Bitcoin, que ahora superan todo el colchón de sobrecolateralización de la compañía. La aritmética es devastadora. Una contracción del 20 por ciento de stablecoins a escala actual obliga a liquidar 60.000 millones de dólares en liquidaciones del Tesoro. A 3x de convexidad, produce un pico de 60 puntos básicos. Frente a 38 billones de dólares en deuda, cada punto base cuesta 3.800 millones anuales. Daños totales: 228.000 millones de dólares añadidos al gasto anual de intereses. Esto supone un aumento del 22 por ciento en el servicio de la deuda a partir de un solo cuarto de las salidas de criptomonedas. La Reserva Estratégica de Bitcoin no ofrece cobertura. Las tenencias tras la incautación de 326.000 BTC cubren el 0,078 por ciento de la deuda federal. Cuando las criptomonedas se desploman, esa reserva pierde valor precisamente cuando se necesita protección. La administración prohibió las CBDC en enero. Powell confirmó que no habría un dólar digital durante su mandato. Sin embargo, la misma crisis que crea esta arquitectura ofrece a la Reserva Federal su argumento más sólido para reafirmar el control. Treasury construyó un motor de demanda sin marcha atrás. El motor acaba de cambiar. ...