El "gran intercambio" no ha desaparecido tanto como ha cambiado de manos. Si miras las acciones puras de internet (Google, Meta, Amazon), la propiedad institucional supera ahora el 75%. Esa cifra se ha duplicado en la última década y se ha triplicado en ~15 años, y su ponderación combinada de S&P ha cambiado en consecuencia. Actualmente, el BTC se sitúa en aproximadamente una sola capitalización de mercado Mag-7, pero la propiedad institucional se acerca más al 5% (y significativamente menor si excluimos los ETFs). En carteras globales eso equivale a una asignación del ~0,25% frente a una base de 140 toneladas de dólares. Si eso avanza, incluso ~ 2% en los próximos años, que es el nivel que finalmente alcanzaron los grandes asignadores en otros activos de riesgo que maduran, el flujo se vuelve estructural, más que narrativo. La imagen es diferente para los personajes alternativos. Cuando la puja nativa de cripto ya no lleva cuentas alternativas, la verdadera pregunta es quién interviene y por qué motivo. Las instituciones generalmente necesitan un valor económico duradero, y actualmente solo unos pocos tokens generan más de 1.000 millones de dólares en cuotas anuales. Para la mayoría, incluso 100 millones de dólares en comisiones recurrentes serían un umbral para considerarse invertibles.