Activos de cucaracha. El camino futuro es incierto, pero el mercado ya se encuentra en una zona donde los compradores disciplinados deberían comenzar a actuar. Este es territorio de compra en un mercado bajista, y el marco para operar aquí es fundamentalmente diferente del marco que utilizas en un mercado alcista. En un mercado alcista, la calidad de selección define los rendimientos. La dispersión se amplía, los valores atípicos dominan el rendimiento, y necesitas identificar los activos que superan a todos los demás. Todo el ejercicio gira en torno a encontrar ganadores. Un mercado bajista invierte el problema. Los precios se comprimen en general, las correlaciones aumentan, y la probabilidad base de obtener ganancias se incrementa. En este entorno, la mayoría de los activos se recuperarán cuando las condiciones mejoren. Aproximadamente el 70% de lo que compras eventualmente generará ganancias puramente a través de la rotación del ciclo. Esto significa que la variable clave se convierte en el conjunto de posiciones que filtras. Tu rendimiento mejora a través de la exclusión. El factor limitante se convierte en el 30% que no se recupera, ya sea porque se hunden, se deterioran o pierden relevancia. Estas son las posiciones que crean pérdidas permanentes, y la pérdida permanente tiene un impacto mayor en los rendimientos del ciclo que cualquier ganancia marginal de elegir un superador. Esto lleva a una regla operativa simple: la acumulación en un mercado bajista es un ejercicio de filtrado, no un ejercicio de descubrimiento. El objetivo es eliminar la fragilidad. La precisión no es necesaria. La probabilidad de supervivencia es la métrica. Esto también aclara por qué volver a visitar los valores altos del anterior mercado alcista es un error común. Sus rendimientos previos no aumentan sus probabilidades de supervivencia. Muchos pertenecen al grupo del 30%. Mientras tanto, los activos con continuidad, liquidez, uso y equipos legítimos tienden a caer en el grupo del 70%, incluso si parecen poco emocionantes a los precios actuales. (Es decir, una moneda como FARTCOIN puede parecer extremadamente barata, sin embargo, su probabilidad de caer en el grupo del 30% de fallos es alta. Una moneda como HYPE, respaldada por fundamentos y continuidad, tiene mayores probabilidades de terminar en el 70% que sobrevive.) ...