Desde la crisis entre China y Japón, el capital de refugio ha acelerado su fuga, y el yen se ha devaluado pasivamente de 153 a alrededor de 157 frente al dólar. Al mismo tiempo, Bessent ha estado sugiriendo en público que Japón necesita aumentar las tasas de interés, casi utilizando un discurso para "forzar" al Banco de Japón. Durante su campaña, Sanae Takaichi se ha presentado como la fiel heredera de la "Abenomics", posicionándose claramente del lado de la extrema flexibilización, abogando por continuar apoyando la economía a través de tasas de interés bajas y una política fiscal expansiva. El mercado originalmente esperaba que, una vez en el poder, ella presionara fuertemente al banco central para que no aumentara las tasas, continuando con la estrategia de "tirar" de la era Kuroda-Ueda. Tradicionalmente, 155 ha sido visto como la línea psicológica para la intervención del Ministerio de Finanzas de Japón en el mercado de divisas. Sin embargo, la tendencia del tipo de cambio en esta caída ha comenzado a parecer un poco "fuera de control": cuando el capital de refugio vota con los pies, el Banco de Japón se ve obligado a elegir entre dos caminos: O bien utilizar las reservas de divisas para intervenir directamente en el mercado y forzar el regreso del tipo de cambio; O bien decidir aumentar las tasas de interés, utilizando el diferencial de tasas para mantener parte del capital en Japón y frenar la fuga. Este "vacío de liquidez" antes y después del Día de Acción de Gracias, en cambio, le ha dado a Japón una ventana de operación relativamente ideal: intervenir cuando los mercados de EE. UU. y Europa están semi-cerrados y con bajo volumen de transacciones, es más fácil llevar el yen de 157-158 de vuelta a la franja de 150-152, haciendo que el mercado vuelva a sentir que "hay alguien detrás". Desde una perspectiva estructural, esta ronda de devaluación del yen no es simplemente una fluctuación del tipo de cambio, sino un impacto múltiple en la industria japonesa, la geopolítica y el panorama de seguridad: 1. Competencia en exportaciones con China El yen ha pasado de 110 a más de 150, el efecto objetivo es: el precio de fábrica de un producto japonés, en dólares, se ha reducido a un 70%. Japón ya competía directamente con China en muchos sectores de fabricación de gama media y alta, y ahora, con un descuento de tipo de cambio tan grande, los productos japoneses son más baratos en el mercado internacional que los productos chinos, lo que representa una presión real para las exportaciones chinas. No es de extrañar que algunos interpreten esta ronda de devaluación del yen como una herramienta de competencia "a expensas del vecino"; en un mercado global con demanda limitada, quien logre obtener pedidos a través de la devaluación, desplazará la cuota de otros. 2. Forzar al renminbi a seguir pasivamente, amplificando la presión de fuga de capital de China Cuando el yen se devalúa tanto, si el renminbi se mantiene fuerte, sufrirá más en términos de precios de exportación; pero si el renminbi también se devalúa significativamente, amplificará el efecto de "venta barata" de los activos nacionales, estimulando a los residentes y empresas a acelerar la asignación de capital en el extranjero, aumentando la presión de fuga de capital. Por lo tanto, esta devaluación del yen representa tanto una competencia en el ámbito comercial para China como una "prueba de presión" en el ámbito de los proyectos de capital. 3. La "maldición de los recursos" de Japón: los efectos secundarios de la devaluación El problema es que Japón no es una economía autosuficiente en recursos, sino una isla que depende en gran medida de las importaciones: La energía debe ser importada: la mayor parte del petróleo, gas natural y carbón proviene del exterior; Los alimentos deben ser importados: la tasa de autosuficiencia es baja, y la dependencia de alimentos clave del exterior no es pequeña; La seguridad también debe ser importada: comprar misiles de crucero Tomahawk, aviones F-35 y varios sistemas de defensa de EE. UU. debe pagarse en dólares. Cuando el yen pasa de 110 a 150 y sigue cayendo, todo lo que está valorado en dólares se vuelve más caro para Japón. Aunque el presupuesto militar parece aumentar cada año, en términos de dólares, la cantidad de armas y energía que se pueden comprar puede estar disminuyendo cada vez más; esto es un típico "crecimiento nominal, contracción real". Por lo tanto, la verdadera contradicción de Japón ahora es esta: Si continúa manteniendo tasas de interés extremadamente bajas, permitiendo que el yen se devalúe hasta 160 o incluso 170, parecería que la competitividad en exportaciones es más fuerte, pero el poder adquisitivo de Japón para las importaciones se verá gravemente erosionado, y tanto la energía como el armamento se verán atrapados por el tipo de cambio—...