«одна большая сделка» не исчезла, скорее она сменила владельца. Если посмотреть на чисто интернет-акции (google, meta, amazon), институциональная собственность сейчас превышает 75%. Эта цифра удвоилась за последнее десятилетие и утроилась за ~15 лет, и их совокупный вес в S&P изменился соответственно. BTC сегодня находится примерно на уровне рыночной капитализации одного Mag-7, однако институциональная собственность ближе к 5% (и значительно ниже, если исключить ETF). В глобальных портфелях это ~0,25% распределения против базы в $140T. Если это увеличится хотя бы на ~2% в ближайшие годы, что является уровнем, которого крупные инвесторы в конечном итоге достигли в других развивающихся рискованных активах, поток становится структурным, а не основанным на нарративе. Ситуация для альткоинов другая. Когда крипто-родной спрос больше не поддерживает альткоины, настоящий вопрос в том, кто займет эту нишу и по какой причине. Институтам, как правило, нужна устойчивая экономическая ценность, и в настоящее время только несколько токенов генерируют более $1B ежегодных сборов. Для большинства даже $100M в повторяющихся сборах будет порогом, чтобы считаться инвестиционно привлекательными.