Kleiner Mini-Essay über meine Anlagestrategie und warum ich heute eine Menge $CGEO zurückgekauft habe: Ob Banken oder Versicherungen oder wirklich jede Art von wertorientierter Investition, ich achte auf drei Dinge: - Wo die Aktie im Verhältnis zum Buchwert / zum materiellen Buchwert gehandelt wird - Qualität der Erträge / Ausrichtung - Was das Unternehmen unternimmt, um den Rabatt auf den fairen Wert zu schließen Es gibt viele Namen, die unter dem Buchwert gehandelt werden. Ich denke, der materielle Buchwert ist im Vergleich zu anderen Sektoren sehr relevant für Finanznamen, da der "Wert", um den es geht, leicht bewertet werden kann. Im Gegensatz zu einer Fabrik oder einem Inventar, das wahrscheinlich für viel weniger verkauft werden würde, als es in den Büchern steht, kann man bei einer Bank mit guter Kreditqualität oder einem Versicherer mit einem gut geführten Anlageportfolio mit angemessener Sicherheit davon ausgehen, dass der "Wert" tatsächlich existiert und nicht nur eine Zahl mit erheblicher Unsicherheit ist. Das nächste ist die Qualität der Erträge und die Ausrichtung. Sind die Erträge diversifiziert? Ist es ein Geschäft, das weiterhin stetig wachsen kann (du weißt bereits, von welchem Versicherer ich spreche). Besitzt das Management-Team im Verhältnis zu ihrem Gehalt viel (IGI, das 350 Millionen Dollar bei einem Gehalt von 6 Millionen Dollar besitzt, sollte der Goldstandard sein). Schließlich, wenn das Unternehmen mit einem tiefen Rabatt auf den materiellen Buchwert oder den inneren Wert gehandelt wird, WAS TUT DAS UNTERNEHMEN, UM DIES ZU BEHEBEN? Ein großartiges Beispiel dafür, was man nicht tun sollte (lustig, weil ich trotzdem investiert bin - das ist ein doppelter Wortwitz) ist die Onity Group $ONIT. Sie handeln bei 29 Dollar mit einem materiellen Buchwert von über 70 Dollar, das Führungsteam erhält ein riesiges Gehalt, und sie konzentrieren sich darauf, weiter zu entschulden und wahrscheinlich das Unternehmen im nächsten Jahrzehnt zu verkaufen (ich schätze $GHLD oder $RITM), anstatt den massiven Rabatt zu schließen. Totaler Wertfalle. Jetzt zu $CGEO. Nettovermögenswert von 27,14 GBP, gehandelt bei nur 13,60 GBP, ein Rabatt von 50% auf den materiellen Buchwert. Sie haben große Beteiligungen an georgischen Apotheken, Versicherern, Versorgungsunternehmen und Schulen, aber fast 40% des NAV sind Lion Finance Group (Bank of Georgia), die ich ebenfalls besitze und die gelistet ist. Der NAV ist also nicht ganz eine erfundene Zahl, da 40% davon täglich bewertet werden können. Jetzt kommen wir zur Qualität der Erträge. Der Cashflow, das Einkommen und der Umsatz wachsen weiterhin stetig bei den Portfoliounternehmen, und BGEO selbst hat ein riesiges Nettoeinkommen und zahlt eine beträchtliche Dividende, sodass dies keine Situation mit "Phantom"- oder PIK-Einkommen ist, sondern kaltes, hartes Geld, das weiterhin besser wird. Was die Ausrichtung betrifft, so besitzen die Insider etwa 10% des Unternehmens, 52 Millionen GBP, obwohl die Insidervergütung hoch ist, etwa 11 Millionen. Der Großteil der 11 Millionen ist aktienbasierte Vergütung, und obwohl diese Zahl hoch ist, denke ich, dass die insgesamt 52 Millionen an Eigentum ausreichen, um sie gut auszurichten. Schließlich die Kapitalallokation. Es ist eine Sache, mit einem Rabatt auf den Buchwert zu handeln, es ist eine andere Sache, etwas dagegen zu tun. CGEO wurde 2024 durch Rückkäufe stark getroffen, wodurch die Anzahl der Aktien von 40,7 Millionen auf 37,6 Millionen reduziert wurde. Seitdem haben sie ein zusätzliches Programm von 25 Millionen USD zum bestehenden Programm von 25 Millionen USD hinzugefügt und kaufen derzeit etwa 20.000 Aktien (0,05% des Unternehmens) pro Tag zurück. Die Aktienrückkäufe sind sehr gewinnbringend für die Erträge (5x KGV) und den materiellen Buchwert (0,5x materieller Buchwert), und da die Rückkäufe etwa 20% des täglichen Volumens ausmachen, gehen sie wirklich so schnell voran, wie sie können. Natürlich gibt es viele geopolitische Risiken (Panzer könnten einrollen - obwohl der neue georgische PM nahe bei Russland ist, denke ich, dass es weniger wahrscheinlich ist, dass dies passiert), und auch finanzielle Risiken (Weltzusammenbruch), aber du hast einen Namen, der mit dem 5-fachen Gewinn und der Hälfte des Buchwerts handelt, mit starkem Wachstumspotenzial, der eine Menge Aktien zurückkauft. Im Grunde bekommst du $BGEO und dann ein Anlageportfolio von Versicherern, Versorgungsunternehmen und Bildungseinrichtungen hier kostenlos....