Ekonomika vypadá dobře, dokud si neuvědomíte, že velké firmy prosperují, zatímco malé podniky už jsou v recesi. Dvě zcela odlišné Ameriky pohybující se opačnými směry. 🧵Shrnutí našeho nejnovějšího přehledu @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Na první pohled vypadal Black Friday silně — meziroční růst tržeb o 9,1 % — ale spotřebitelé nakoupili o 4,1 % méně položek. ➤ Příjmy rostly kvůli růstu cen, ne kvůli rostoucí poptávce ➤ Spotřebitelé se přiklánějí k BNPL (objem Klarna +45 %) ➤ Zisky vypadají skvěle, ale skutečná kupní síla stále klesá Iluze "odolnosti" je čím dál drahější.

Inflace nad cílem pět let v řadě mění náš pohled na ekonomiku. ➤ Nominální metriky už nevyprávějí skutečný příběh ➤ Domácnosti se cítí chudší i tehdy, když rostou příjmy firem ➤ Spotřebitelé využívají krátkodobé úvěry, aby udrželi životní styl nad vodou K-tvarovaná ekonomika vytváří K-tvarované způsoby, jak se vyrovnat.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Fiskální pozadí také činí nominální recesi téměř nemožnou. ➤ Vládní deficity zůstávají 5–6 % HDP ➤ To samo o sobě podporuje agregovanou poptávku ➤ Skutečná aktivita však může stagnovat pod povrchem Takto vznikne "recese, která nevypadá jako recese".

Data o zaměstnanosti odhalují skutečný rozkol: ➤ 6 z posledních 7 tisků ADP ukazuje negativní růst pracovních míst v malých podnicích ➤ To je recese podle jakéhokoliv běžného historického standardu ➤ Mezitím velké firmy spojené s veřejnými trhy stále nabírají Pasivní toky vytvářejí vítěze i poražené — a malé podniky prohrávají.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Výnosy a pracovní místa vyprávějí zcela odlišné příběhy. ➤ Výnosy 30letých dluhopisů prudce stoupají ➤ Vznik pracovních míst v malých podnicích kolabuje ➤ Obvyklá korelace mezi těmito dvěma se rozpadla Tento rozkol lze nazvat "konečnou hrou centrálního bankovnictví".

Tento rozkol také vytváří politické dilema pro rok 2026. ➤ Slabá data o pracovní síle v malých firmách = špatná matematika v průběžných testech ➤ Zlepšení znamená rozpalovat ekonomiku ➤ Vyšší teplota riskuje opětovné rozdmýchání inflace a výnosů Zajištění měkkého přistání a úspěšných voleb v polovině voleb pro republikány se stále více jeví jako velmi těsná jehla.

Mezitím může být katalyzátorem pro rozbití tohoto režimu AI CapEx matematika, ne poptávka. ➤ Masivní počáteční výdaje ➤ Odpisy/amortizace nastupují až o několik let později ➤ Rozvahy nakonec čelí účtu Jsme stále na začátku fáze "házení peněz do výpočetní techniky". Fáze odplaty ještě nezačala.

Vzhledem ke všemu tomu patří jeden z nejčistších oborů, který zapadá do každého diskutovaného scénáře: energie a kovy. ➤ Zajištění proti riziku udržitelnosti dluhu ➤ Přínos v případě poklesu reálných sazeb ➤ Chránit před lepkavou inflací ➤ Podporováno strukturálními úzkými místy v dodávkách Některá řemesla fungují jen v určitých režimech — tento funguje ve většině.

Očekávané jmenování Kevina Hassetta předsedou Fedu Trumpem také vyvolává nové otázky: ➤ Dokáže skutečně získat dost hlasů FOMC pro rychlé škrty? ➤ Způsobí vnitřní odpor politickou patovou situaci? ➤ Co se stane, když Powell odmítne rezignovat na své místo v představenstvu? Politická ekonomie snižování sazeb může být důležitější než samotná makroekonomika.

Klíčové body: ➤ Malé podniky jsou v přímé recesi ➤ Velká písmena a AI CapEx skrývají slabiny pod nimi ➤ Fiskální deficity zabraňují nominálnímu poklesu ➤ Struktura trhu zesiluje každé zkreslení ➤ Komodity + kovy mohou být nejčistším obchodem s více režimy ➤ Trumpův nový předseda Fedu je jen začátkem zcela nové bitvy

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Podívejte se na celou epizodu a další níže! ↓ ➤ YouTube 🎥 : ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: