Růst stablecoinů se poprvé za dva roky zastavuje. Měli bychom se obávat? Ne. Nebojím se. Ani ty bys neměl být. Zvažte ingredience, které tento okamžik živí. I když je pravda, že hlavní společnosti (USDT a USDC) už asi měsíc vykazují slabá čísla, nejsou zodpovědné za trhání. Hlavním viníkem je USDe, nejlepší stablecoin #3. Nabídka stablecoinu Ethena klesla o 45 % oproti jejímu ATH 14,8 miliardy dolarů. Vrchol dosáhl s flashcrashem 10. října. Od té doby se to zhoršuje. Kaskáda likvidace stlačila výnosy USDe, donutila obchodníky hledat zajištění a obecně potlačila chuť obchodníků k riziku. Výsledek? Tlak na pokles nabídky USDe. USDe není nijak zvlášť rizikové aktivum. A na jeho designu není nic špatného. Ale je to podpořeno exotickým mechanismem. Místo držení státních pokladničních poukážek v trezoru se na zajištění ztrácí dlouhé nebo krátké částky. To dělá USDe zásadně odlišným od nejlepších designů stablecoinů, které dobře známe. Zásadní je, že je to designová volba, která není vítaná u stableconů s GENIUSem. Sentiment obchodníků s rizikem je hlavním faktorem tohoto stagnace stablecoinů. Když ceny prudce klesají, poptávka po DeFi aktivitách je obecně nižší. Ale HLAVNÍ silou současného poklesu je USDe. Zvláště po kolapsu Stream Finance obchodníci skepticky sledují i drobné odchylky od běžných, minimálních rizikových her. To dělá USDe méně ideálním. Nejzajímavější divokou kartou: ještě nejsme v éře GENIUS Act. Myslím, že největší transformační potenciál zákona spočívá v tom, že do stablecoinové arény přivádí NOVÉ hráče. Banky, maloobchodníci, sportovní týmy, prostě cokoliv. Všechny nyní mají cestu k vydávání (tbill krytých) stablecoinů, aby aktivovaly své zákazníky. Nikdo to zatím neudělal.