"Dlouhověkost není o slávě. Jde o to uchovat tu část tebe, kterou průmysl nemůže zpeněžit."

V posledních týdnech se objevilo několik vysoce sledovaných sporů mezi týmy a investory: žádosti o vrácení peněz na instrumenty, které byly historicky považovány za rizikový kapitál, klauzule o ukončení smlouvy vázané na pevné termíny spuštění, SAFE v kombinaci s poradními nebo poplatkovými dohodami k řešení nesouladu v oceňování, struktury lockupu, které vytvářejí různé likviditní termíny pro různé strany atd. Na první pohled každý incident vypadá jako jednorázová kontroverze. Různí investoři, různé projekty, různé kontexty. Ale pokud se trochu oddálíte, všechny ukazují na stejný strukturální rozpad: naše motivační systémy už nejsou sladěny s ekonomickou realitou trhu, na kterém působíme. To je jeden z těch momentů, kdy se myšlení založené na prvních principech stává užitečným. Pokud odstraníte osobnosti, screenshoty a cykly rozhořčení na sociálních sítích, zůstane vám jednoduché pozorování: každý účastník ekosystému optimalizuje racionálně pro své vlastní přežití v systému, který je řízen převážně vlastním zájmem a velmi málo pravidly. To není příběh o "dobrých" nebo "špatných" hercích. Je to příběh o pobídkách. Projekty se chovají tak, jak zakladatelé obvykle jednají na medvědích trzích: chrání rozběhovou dráhu, odkládají spuštění do dosažení určitých milníků, rozumně alokují kapitál a snaží se při tom neprodat celý kapitálový sbor. Investoři také plní svou práci: snižují riziko, hledají ochranu a snaží se překlenout propast mezi oceněními, která zaplatili, a oceněními, která je trh nyní ochoten uznat. Burzy a tvůrci trhu se podobně starají sami o sebe: oceňují rizika, chrání se před volatilitou a snižují riziko, kde je to možné. Maloobchod reaguje tak, jak obvykle: často funguje s menším množstvím informací a větší expozicí než institucionální účastníci. Žádné z těchto chování není iracionální. Pokud něco, překvapivé je, jak dlouho staré stavby vydržely. SAFE, SAFT, poradní dohoda, uzamčení, dokonce i myšlenka TGE jako samostatné "události" místo vícestupňového kontinua – to vše vzniklo ze specifického modelu, jak projekty spouštějí, vyvíjejí a získávají uživatele. Tento model předpokládal tři věci: důvěru, rychlost a likviditu. Dnes jsou všechny tři mnohem omezenější, než jaké tyto šablony předpokládaly. Takže to, co nyní vidíme, není tolik morální selhání než koordinační selhání. Rozpad teorie her v systému, který tiše přešel do režimu přežití. A když k tomu dojde, vina je nejjednodušší, ale nejméně zajímavý pohled. Užitečnější otázka pro každého, kdo v této oblasti staví dlouhodobě, je: Jaké pobídky vedly k tomuto chování a jak je přetvořit tak, aby se žádná strana necítila nucena vyměnit dlouhodobou důvěru za krátkodobé přežití? Dokud se k této otázce neupřímně vrátíme, tyto spory nebudou výjimkami. Budou to signály ukazující na odvětví, které už potřebuje přestavbu konstrukce.

Moji nejoblíbenější lidé na světě jsou chodící rozpory. Generální ředitelé, kteří chodí na terapii. Bojovníci, kteří píší poezii. Surfaři, kteří programují. Vědci, kteří se modlí. Stoici, kteří pláčou. Vrazi s měkkým srdcem. Připomínají mi, že si nemusíš vybrat jednu stránku sebe sama, abys byl skvělý. Můžete být disciplinovaní a hraví. Intenzivní a zábavné. Brilantní a stále se učí. Nejzajímavější lidé, které znám, jsou ti, kteří si dovolí být vším, čím jsou. To jsou lidé podle mého druhu. – Jude Fredman