منذ الأزمة الصينية اليابانية، تسارعت رأسمال الملاذات الآمنة، وانخفض الين بشكل سلبي مقابل الدولار من 153 إلى حوالي 157. وفي الوقت نفسه، استمر بيسنت في الحديث علنا عن حاجة اليابان لرفع أسعار الفائدة، وكأنه يستخدم الكلمات ل"إجبار" بنك اليابان. خلال الحملة الانتخابية، كانت ساناي تاكايتشي دائما تقدم نفسها كخليفة مخلص ل "الأبنومكس"، حيث وقفت بوضوح إلى جانب التيسير المتطرف، وتدعو إلى الاستمرار في دعم الاقتصاد من خلال أسعار فائدة منخفضة وتمويل غير مرن. كان السوق يتوقع في البداية أنه بمجرد وصولها إلى السلطة، ستقمع بقوة رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي وتواصل "خدعة السحب الثقيل" لعصر كورودا-أويدا. تقليديا، كان ينظر إلى 155 كخط دفاع ضد التدخل في العملات الأجنبية من قبل وزارة المالية اليابانية. لكن اتجاه سعر الصرف في هذه الجولة من الانخفاض أصبح بالفعل "خارج السيطرة" إلى حد ما - عندما تصوت رؤوس الأموال الملاذ الآمن بأقدامها، يضطر بنك اليابان للاختيار بين مسارين: أو استخدام احتياطيات العملات الأجنبية لتحطيم السوق مباشرة وسحب سعر الصرف بالقوة؛ أو العزم على رفع أسعار الفائدة واستخدام فروق أسعار الفائدة للاحتفاظ ببعض رأس المال في اليابان للحد من الهروب. لقد منحت فترة "فراغ السيولة" حول عيد الشكر اليابان نافذة تشغيلية مثالية نسبيا: التدخل عندما تكون الأسواق الأمريكية والأوروبية نصف مغلقة والتداول خفيف، مما يسهل سحب الين من 157-158 إلى نطاق 150-152، حتى يشعر السوق بوجود "شخص وراءه" مرة أخرى. من الناحية الهيكلية، فإن هذه الجولة من انخفاض قيمة الين ليست مجرد تقلبات بسيطة في سعر الصرف، بل هي تأثير متعدد على النمط الصناعي والجيوسياسي والأمني في اليابان: 1. المنافسة على التصدير إلى الصين انخفض قيمة الين بالكامل من 110 إلى 150+، والتأثير الموضوعي هو أن سعر المصنع لنفس المنتج الياباني بالدولار الأمريكي تم تخفيض بنسبة 70٪. كانت اليابان تنافس الصين مباشرة في العديد من مجالات التصنيع المتوسطة والراقية، والآن مع هذا الخصم الكبير في سعر الصرف، أصبحت السلع اليابانية أرخص من السلع الصينية في السوق الدولية، وهو ضغط حقيقي على صادرات الصين. ليس من المستغرب أن يفسر بعض الناس هذه الجولة من انخفاض قيمة الين كأداة تنافسية ل "جار إلى جار" - فتحت الطلب العالمي المحدود، من يأخذ الطلبات عبر الاستهلاك سيضغط على حصص الآخرين. 2. إجبار الرنمينبي على الاتباع بشكل سلبي، مما يزيد الضغط على تدفقات رؤوس الأموال الصينية الخارجة عندما ينخفض الين بهذا الشكل، إذا أصر اليوانيون على قوته، فسيتكبد المزيد من الخسائر في أسعار الصادرات؛ ومع ذلك، بمجرد أن ينخفض سعر اليوان بشكل كبير، سيزيد من تأثير "البيع الرخيص" للأصول المحلية، ويحفز السكان والمؤسسات على تسريع التخصيص الخارجي، ويزيد الضغط على تدفقات رأس المال الخارجة. لذلك، فإن موجة انخفاض قيمة الين هذه ليست فقط منافسة على مستوى التجارة للصين، بل هي أيضا "اختبار ضغط" على حسابات رأس المال. 3. لعنة الموارد اليابانية نفسها: أثر جانبي لخفض قيمة العملة المشكلة أن اليابان ليست اقتصادا مكتفيا ذاتيا، بل دولة جزيرة تعتمد بشكل كبير على الواردات: يجب استيراد الطاقة - حيث يتم تصدير معظم النفط والغاز الطبيعي والفحم؛ يجب استيراد الحبوب - معدل الاكتفاء الذاتي منخفض، واعتماد الحصص الرئيسية على الدول الأجنبية ليس صغيرا؛ يتطلب الأمن أيضا وارداتا - حيث يجب تسوية صواريخ كروز توماهوك، ومقاتلات F-35، وأنظمة الدفاع المختلفة المشتراة من الولايات المتحدة بالدولار الأمريكي. عندما انخفض الين من 110 إلى 150 وانخفضت أكثر، ارتفع كل شيء بالدولار لليابان. على الورق، يبدو أن ميزانية الجيش قد ترفع كل عام، لكن قد يكون هناك عدد أقل فأقل من الأسلحة والطاقة التي يمكن شراؤها بعد تحويلها إلى دولار - وهو ما يسمى ب "النمو الاسمي والانكماش الحقيقي". لذا، التناقض الحقيقي في اليابان الآن هنا: إذا استمريت في الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة جدا وتركت الين ينخفض إلى 160 أو حتى 170، يبدو أن القدرة التنافسية للصادرات ستكون أقوى، لكن القوة الشرائية لليابان للاستيراد ستتآكل بشكل كبير، وستبقى الطاقة والتسليح عالقة في سعر الصرف -...