مقال صغير عن فلسفتي الاستثمارية ، ولماذا أعدت شراء مجموعة من $CGEO اليوم: سواء كان ذلك بنوكا أو تأمينيا ، أو أي استثمار من نوع القيمة ، فأنا أبحث عن ثلاثة أشياء - حيث يتم تداول السهم بالنسبة للقيمة الدفترية / القيمة الدفترية الملموسة - جودة الأرباح / المحاذاة - ماذا تفعل الشركة لإغلاق الخصم إلى القيمة العادلة هناك الكثير من الأسماء التي تتداول بأقل من القيمة الدفترية. أعتقد أن القيمة الدفترية الملموسة تنطبق بشكل كبير على الأسماء المالية بالنسبة للقطاعات الأخرى ، لأن "القيمة" المعنية يمكن تقييمها بسهولة. على عكس المصنع أو المخزون الذي من المحتمل أن يبيع بسعر أقل بكثير مما هو عليه في الكتب ، إذا كان البنك يتمتع بجودة ائتمانية جيدة أو كان لدى شركة التأمين محفظة استثمارية جيدة الإدارة ، فيمكنك أن يكون لديك يقين معقول من أن "القيمة" موجودة بالفعل ، وليست مجرد رقم به قدر كبير من عدم اليقين. الشيء التالي هو جودة الأرباح والمواءمة. هل الأرباح متنوعة؟ هل هو عمل يمكن أن يستمر في النمو بشكل مطرد (أنت تعرف بالفعل شركة التأمين التي أتحدث عنها). هل يمتلك فريق الإدارة الكثير بالنسبة لرواتبهم (يجب أن يكون امتلاك IGI 350 مليون دولار براتب 6 ملايين دولار هو المعيار الذهبي). أخيرا ، إذا كانت الشركة تتداول بخصم كبير على القيمة الدفترية أو الجوهرية الملموسة ، فماذا تفعل الشركة لمعالجتها. مثال رائع على ما لا يجب فعله (مضحك لأنني أمتلكه على أي حال - هذا تورية مزدوجة) هو Onity Group $ONIT. إنهم يتداولون بسعر 29 دولارا مع قيمة دفترية ملموسة في السبعينيات ، ويأخذ فريق القيادة راتبا ضخما ، وهم يركزون على تقليص المديونية بشكل أكبر ومن المحتمل بيع الشركة في العقد المقبل أو نحو ذلك (تخمين $GHLD أو $RITM) ، بدلا من إغلاق الخصم الهائل. فخ القيمة الإجمالية. الآن ، إلى $CGEO. بلغ صافي قيمة الأصول 27.14 جنيها إسترلينيا ، ويتم تداوله عند 13.60 جنيه إسترليني فقط ، بخصم 50٪ على الدفتر الملموس. لديهم حصص كبيرة في الصيدليات الجورجية وشركات التأمين والمرافق والمدارس ، ولكن ما يقرب من 40٪ من صافي قيمة الأصول هو مجموعة Lion Finance Group (بنك جورجيا) التي أمتلكها أيضا وهي مدرجة. لذا فإن صافي قيمة الأصول ليس رقما مختلقا بالكامل ، حيث يمكن تقييم 40٪ منه يوميا. الآن ننتقل إلى جودة الأرباح. يستمر التدفق النقدي والدخل والإيرادات في النمو بشكل مطرد في شركات المحفظة ، وتتمتع BGEO نفسها بصافي دخل ضخم وتدفع أرباحا كبيرة ، لذلك هذا ليس وضعا مع دخل "وهمية" أو PIK ، ولكن النقد الصعب البارد الذي يستمر في التحسن. أما بالنسبة للمحاذاة ، فإن المطلعين يمتلكون ما يقرب من 10٪ من الأعمال ، 52 مليون جنيه إسترليني ، على الرغم من أن التعويض من الداخل مرتفع بحوالي 11 مليونا. معظم ال 11 مليونا عبارة عن تعويض قائم على الأسهم ، وعلى الرغم من أن هذا الرقم مرتفع ، أعتقد أن إجمالي 52 مليونا في الملكية يكفي لمواءمتهم بشكل جيد. أخيرا ، تخصيص رأس المال. إنه شيء أن تتداول بسعر مخفض للحجز ، إنه شيء آخر أن تفعل شيئا حيال ذلك. انتقدت CGEO إعادة الشراء في عام 2024 ، مما أدى إلى تقليل عدد الأسهم من 40.7 مليون إلى 37.6 مليون. ومنذ ذلك الحين، أضافوا برنامجا إضافيا بقيمة 25 مليون دولار أمريكي إلى البرنامج الحالي الذي تبلغ تكلفته 25 مليون دولار أمريكي، ويقومون حاليا بإعادة شراء حوالي 20,000 سهم (0.05٪ من الشركة) يوميا. إعادة شراء الأسهم تراكمية للغاية للأرباح (5 أضعاف السعر إلى الربحية) والدفتر الملموس (0.5 ضعف القيمة الدفترية الملموسة) ، وبالنظر إلى أن عمليات إعادة الشراء تبلغ حوالي 20٪ من الحجم اليومي ، فإنها تسير بأسرع ما يمكن. بالطبع ، هناك الكثير من المخاطر الجيوسياسية (يمكن أن تتدحرج الدبابات - على الرغم من أن رئيس الوزراء الجورجي الجديد قريب من روسيا ، لذا أعتقد أنه من غير المرجح أن يحدث) ، وكذلك المخاطر المالية (الانهيار العالمي) ، ولكن لديك اسم يتم تداوله بأرباح 5 أضعاف ونصف دفتر ، مع إمكانية نمو قوية لإعادة شراء مجموعة من الأسهم. بشكل أساسي ، تحصل على $BGEO ، ثم محفظة استثمارية من شركات التأمين والمرافق ومراكز التعليم مجانا هنا....